公募基金专题报告：从海外经验看国内养老FOF团队构建-20180907-华宝证券-16页-1mb

养老FOF基金团队构建与广发基金实践分析

核心内容

本文基于海外经验，分析了养老目标基金的发展模式、投资策略以及所需团队能力，并以广发基金为例，探讨其在FOF团队构建、投研体系及风险管理方面的实践。

主要观点

1. 海外养老目标基金发展现状

• 规模庞大：截至2017年底，美国DC计划中共同基金规模达4.5万亿美元，占比59%；IRA中规模达4.3万亿美元，占比47%。
• 投资策略：主要分为目标日期FOF和目标风险FOF，其中目标日期FOF是目前最受欢迎的类型，占比高达39.93%。
• 资产配置：权益类资产配置占比最高，其次为平衡型基金，再次为债券型基金，货币基金占比最低（不到5%）。
• 风险偏好差异：目标日期FOF适用于不愿主动管理资产的投资者，而目标风险FOF适用于风险认知清晰、希望主动管理的投资者。

2. 海外基金公司布局与特点

• 行业集中度高：美国养老目标基金行业呈现寡头垄断格局，三巨头（先锋、富达、普信）占据了目标日期基金70%的市场份额。
• 先锋基金：以被动投资为主，费率低，产品设计偏向于指数基金，强调成本控制。
• 富达基金：以主动投资见长，产品策略灵活，注重获取超额收益（Alpha）。

3. 养老目标FOF基金所需团队能力

• 精准的产品设计：需明确投资目标、风险水平、资产配置等，满足不同投资者需求。
• 大类资产配置能力：需研究不同资产的风险收益特征及相关性，构建多元化的投资组合。
• 基金甄选能力：需结合定量与定性分析，筛选出合适的子基金。
• 风险管理能力：需覆盖事前、事中、事后全流程，防范市场波动和组合风险。

关键信息

4. 广发基金FOF团队构建与运作

4.1 团队配置

• 广发基金自2013年起筹建FOF团队，逐步构建多资产、多区域、多策略的投资能力。
• 2014年设立另类投资部，2015年成立资产配置小组，2016年转型为资产配置部。
• 团队核心成员具有丰富的海外及国内FOF投资经验，如金亚（富达任职）、王颂（平安资产）、尹海影（摩根斯坦利、富达任职）、陆靖昶（基金研究）、朱坤（量化投资）。

4.2 投研体系

• 资产配置体系：采用定性与定量相结合的方式，构建从宏观到微观的组合分析框架。
• 公募基金综合评价体系：建立三级基金库体系，涵盖定量模型（如Return-Based、Holding-Based）与定性分析（如基金经理调研）。
• 风险管理体系：具有四大特点，包括制度先行、全过程管理、指标动态调整、系统支持完备。建立FOS和BCW系统，实时监测组合风险。

4.3 过往管理情况

• 投资能力突出：金亚管理的养老基金资产达200亿美元，年化收益超9%，获晨星五星评级。
• 王颂：在平安资产期间管理社保组合，获A档考评，投资风格稳健。
• 尹海影、陆靖昶、朱坤：均具备7年以上从业经验，熟悉多策略、量化投资及基金研究。

广发基金FOF团队优势

• 优秀投资能力：团队核心成员业绩优异，具备丰富的FOF管理经验。
• 契合的产品设计：结合海外先进经验与本土需求，设计符合中国市场的养老FOF产品。
• 完善的资产配置体系：涵盖宏观、中观、微观分析，具备系统性研究能力。
• 丰富的基金投研经验：拥有完善的基金评价体系和数据库，具备较强的子基金筛选能力。
• 多元的子基金选择：覆盖股票、债券、商品、海外等多个领域，避免双重收费问题。
• 健全的风险管理机制：建立多维度的风险管理体系，保障组合稳健运行。
• 稳定的人员配置：团队稳定性高，有助于投资风格与收益的持续性。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告仅反映发布当日的判断，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

总结

本文系统梳理了海外养老目标基金的发展经验，指出其在资产配置、风险管理及团队构建方面的关键要素，并结合广发基金的实践，分析其在FOF团队建设、投研体系及风险管理上的优势，为国内养老FOF的发展提供了有益参考。