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爱美客（300896.SZ）投资分析总结

公司概况

• 所属行业：医药生物
• A股价格（2023/3/10）：537.16元
• 深证成指（2023/3/10）：11442.54点
• 12个月股价高/低点：646元 / 389.43元
• 总发行股数（百万）：216.36
• A股流通股数（百万）：87.85
• A股市值（亿元）：471.88
• 主要股东：简军（持股30.96%）
• 每股净值（元）：27.02
• 股价/账面净值：19.88
• 近一个月股价涨跌（%）：-10.5
• 近三个月股价涨跌（%）：2.0

业绩概要

• 2022年全年收入：19.4亿元，同比增长33.9%
• 2022年全年净利润：12.6亿元，同比增长31.9%
• 2022年扣非净利润：12亿元，同比增长30.9%
• 2022年毛利率：94.8%，同比上升1.1个百分点
• 2022年第四季度收入：4.5亿元，同比增长5.8%
• 2022年第四季度净利润：2.7亿元，同比增长9%
• 2022年第四季度扣非净利润：2.3亿元，同比下降5%
• 2022年第四季度毛利率：95.63%，同比上升1.56个百分点
• 分红政策：每10股派发现金股利28元

产品结构

• 溶液类注射产品：占比66.7%，主要产品包括嗨体、熊猫针等
• 凝胶类注射产品：占比32.9%，主要产品包括濡白天使、宝尼达、爱美飞等
• 面部埋植线：占比0.3%
• 化妆品：收入257万元，同比下降76.8%

费用与研发

• 综合费用率：同比上升2.7个百分点至21.46%
• 管理费用率：同比上升2个百分点，主要由于港股上市服务费和人工费增加
• 研发费用率：同比上升1.86个百分点，因研发人工费和服务费增加
• 2023年第四季度费用率：同比上升7.42个百分点至32.67%

股权激励计划

• 激励对象：董事、中高层管理人员、核心技术（业务）人员共141人
• 授予数量：约41.73万股，占总股本0.2%
• 首次授予：33.39万股（80%），预留8.35万股（20%）
• 授予价格：282.99元/股
• 业绩考核目标：
  • 2023年收入增长不低于40%，净利润增长不低于40%
  • 2024年收入增长不低于35%，净利润增长不低于30%

未来展望

• 2023年预计净利润：18.5亿元，同比增长46.11%
• 2024年预计净利润：25.5亿元，同比增长38.31%
• EPS预测：2023年8.53元，2024年11.8元
• PE预测：2023年63倍，2024年46倍
• 投资建议：区间操作（Trading Buy），预计潜在上涨空间在5%至15%之间

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 行业监管超预期
• 费用增长超预期

财务表现

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）