20241027-华联期货-液化气周报_地缘及天气支撑减弱_36页_7mb

华联期货液化气周报（2024年10月27日）核心观点总结：

一、主要观点概述

1. 期现市场表现：
现货价格近期持续震荡，期货走势偏弱；基差呈现明显的季节性波动，且地区差异显著，显示现货市场具有一定的垄断特性。

2. 上游（原油）影响：
原油价格曾跌破2022年高位以来的低点，但在OPEC+决定延长减产、地缘政治以及飓风等天气因素的影响下，油价重回震荡区间，气油比价处于中性偏低位置。

3. 供应端分析：
国产液化气产量预计继续回落，北美产量较高，中东产量稳定。LNG价格反弹幅度超过LPG，海运费处于低位震荡。液化气商品量周度略有反弹，但随着炼厂一体化率提升，长期或面临下降压力。进口贸易毛利连续下降，表明进口压力趋缓。

4. 需求端动态：
下游燃烧需求处于淡季，餐饮收入持续增长，但汽油添加剂需求将随季节性回落。化工方面，PDH装置利润压力大，开工率承压；烷基化和MTBE装置亏损加剧。长期内，新能源汽车对汽油需求的替代效应将逐步显现。

5. 周度观点与策略：
目前液化气现货对原油的比价处于中性偏低水平，结合宏观情绪回暖，建议短线多单参与。但需警惕原油走势和宏观风险（如地缘局势、政策变动）的影响。

二、库存与市场结构

• 库存端：
  港口库存量近期大幅反弹，创多年新高；炼厂库容率处于历史低位；加气站库容率中性偏高。总体库存压力较大，假期前需求释放可能对市场形成支撑。

三、核心数据简览

• 价格动因： 原油支撑减弱与需求淡季交织。
• 供需变化： 供应端维持低增长，需求端结构分化（化工亏损 vs. 能源需求复苏）。
• 基差规律： 呈季节性走高趋势，地区差异显著，预示市场非完全竞争。

四、风险提示

• 原油价格波动剧烈依然是主导因素；
• 需求端对新能源替代的承受能力；
• 冷冬或暖冬对取暖需求的影响。

五、分析师承诺与免责声明

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