20240715-国投安信期货-豆棕油周报_盘面呈现油强粕弱的格局_22页_7mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本周全球豆棕油市场呈现“油强粕弱”的格局，主要受到天气、政策预期及供需数据等多重因素影响。豆油价格承压下行，而棕榈油则相对抗跌，市场操作策略以逢低多配为主。

主要观点

1. 美国大选与政策预期

• 美国大选即将在11月举行，市场对“特朗普交易”的关注度上升。
• 若特朗普当选，可能采取贸易保护措施，对美豆出口形成压力。
• 美国新政府政策影响非线性，需持续评估其对市场的影响。

2. 天气与产量预期

• 美豆主产区未来两周降雨良好，气温下降，有利于大豆生长。
• 美国大豆产量预计为44亿蒲式耳（1.2亿吨），环比下调41万吨。
• 由于期初库存下降、产量减少、消费量稳定，期末库存进一步减少。

3. CFTC持仓与市场情绪

• CFTC大豆净空单继续增加，豆粕净多单减少，豆油净空单减少。
• 市场情绪偏向空头，但需关注后续政策变化对价格的影响。

4. USDA报告分析

• 24/25年度全球大豆期初库存略有增加，产量下降，期末库存减少至1.278亿吨。
• 中国库存增加，抵消了其他地区库存的下降。
• 美国农场均价预测下调，显示市场对价格的悲观预期。

5. MPOB报告分析

• 马来西亚棕榈油产量环比下降5.23%，出口下降12.82%，进口下降43.26%。
• 期末库存环比增加4.35%，报告整体中性偏空。

关键信息

1. 价格走势

• 豆油：1月、5月、9月合约收盘价分别为7672、7494、7592，周度跌幅分别为3.84%、3.28%、3.80%。
• 棕榈油：1月、5月、9月合约收盘价分别为7580、7546、7718，周度跌幅分别为3.12%、3.65%、2.35%。

2. 基差与价差

• 豆油基差：华北天津09+100元/吨，华东一豆09+150元/吨，华南一豆09+180元/吨。
• 棕榈油基差：24度棕榈油天津09+200元/吨，华东09+100元/吨，华南09+70元/吨。
• 价差结构：
  • 海外马棕油8-9月价差和9-10月价差维持正套。
  • 国内棕油9-1价差延续正套，豆油9-1价差为负。

3. 压榨利润

• 巴西大豆8月船期压榨毛利为121元/吨，9月为144元/吨，利润环比转差。
• 巴西到岸升贴水上涨，显示其出口竞争力增强。

4. 操作建议

• 豆油：中长期需防范政策切换带来的定价风险，价格下沿需进行考验。
• 棕榈油：由于树龄老化和工业需求支撑，预计相对抗跌，但需警惕阶段性利空对区间下沿的冲击。

图表与数据

表1：豆棕油周度期货行情

图表信息

• 油厂豆油库存：显示国内油厂库存情况（数据来源：我的农产品）。
• 棕榈油港口库存：反映棕榈油市场供需变化（数据来源：我的农产品）。
• 豆油与棕榈油价差季节性：提供不同合约间价差走势参考（数据来源：wind）。

操作评级

• 豆油：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。
• 棕榈油：操作评级为★★☆，表示持多趋势，行情正在盘面发酵。

总结

本周豆棕油市场整体偏弱，豆油价格承压，棕榈油则相对抗跌。主要驱动因素包括美国大选政策预期、天气对大豆产量的利好、以及CFTC和USDA报告对市场情绪的引导。操作上建议关注棕榈油的阶段性机会，同时警惕豆油因政策调整带来的下行风险。整体市场仍处于中性偏空状态，需持续关注后续数据与政策变化。