2019年两会主题投资策略：科创板、长三角一体化和养老产业值得关注-20190303-川财证券-23页_2mb

两会行情与热点板块分析总结

核心内容

“两会行情”在A股市场中具有一定的规律性，历史数据显示，两会召开前一个月市场主要指数基本上涨，尤其中小盘股表现更佳。而两会期间市场表现趋于平稳，两会后则无明显规律。因此，两会左侧行情通常优于右侧。

两会热点对股市的影响与当年的宏观环境密切相关。当宏观走势与政策环境形成共振时，两会对对应板块的提振作用最为明显；反之，若宏观和股市走势平稳，热点则较为分散。若宏观和股市发生重大变化，两会政策对板块的刺激作用将相对有限。

今年两会将聚焦短期需求端发力和长期供给端调整，重点关注总量调节、积极财政政策、结构性改革等方面。同时，养老产业、婴幼儿产业、科创板、国防军工及长三角一体化等热点板块将成为市场关注焦点。

主要观点

• “两会行情”左侧好于右侧：2010-2018年数据显示，两会召开前一个月，市场主要指数上涨，中小盘股表现更优，说明成长类股票在两会期间更具弹性。
• 热点板块与宏观环境共振：两会热点板块的走势与当年宏观环境密切相关，如社会保障、医疗改革、环保、乡村振兴等，若政策与宏观环境形成共振，相关板块将获得明显提振。
• 今年两会看点：
  • 短期需求端：政策将对冲经济下行压力，积极财政力度将进一步明确，减税政策或成为重点。
  • 长期供给端：结构性改革仍是核心，包括劳动力、资本、全要素生产率等关键要素的优化，特别是高新技术产业和区域城市群培育。
• 热点板块投资方向：
  • 养老产业：人口老龄化背景下，养老产业规模巨大，供需矛盾突出，相关领域如养老服务、老年人用药、银发游将受益。
  • 婴幼儿产业：若人口政策调整，婴幼儿市场将快速发展，儿童教育、饮食等细分领域将成为重点。
  • 科创板：科创板将作为解决中小企业融资问题的重要手段，其推出前后将带来市场投资机会，成长板块如电子、计算机、传媒、国防军工等表现更为强劲。
  • 国防军工：军品采购加速、军费开支明确，将直接提振军工板块。资产证券化改革和混合所有制改革也将带来利好。
  • 长三角一体化：政策密集出台推动一体化进程，区域民营经济发达，独角兽企业集中，或与科创板形成良好共振。

关键信息

历年“两会”市场表现

• 两会前一个月：除2013、2014、2018年外，其他年份主要指数基本上涨，中小盘股表现更强。
• 两会前一周：市场表现不明显，涨跌幅波动较小。
• 两会后一个月：市场表现趋于分化，无明显规律，但部分板块如环保、乡村振兴等可能有相对超额收益。

两会热点板块历史表现

• 社会保障、医疗改革、环保、乡村振兴等是历年两会关注重点。
• 2016年：供给侧改革和棚改推动有色、钢铁、地产等板块表现突出。
• 2017年：环保、先进制造业等板块表现较好，弱周期行业如食品饮料、餐饮旅游等波动较小。
• 2018年：海外波动和国内宏观变化主导股市，但乡村振兴指数在两会期间有明显反弹。

今年两会重点政策方向

• 积极财政：财政赤字率维持3%以内，专项债为主要支出工具，减税政策或进一步出台。
• 结构性改革：劳动力、资本和全要素生产率是改革重点，尤其是高新技术产业和区域城市群发展。
• 人口与生育政策：人口出生率偏低，老龄化加速，将推动养老和婴幼儿产业。
• 直接融资市场：我国直接融资比重较低，科创板将加速发展，缓解中小企业融资难题。
• 国防军工改革：军费开支明确、军品采购加速，资产证券化改革和混合所有制改革将推动板块发展。
• 长三角一体化：政策密集出台，区域经济和交通建设提速，与科创板形成共振。

风险提示

• 政策不及预期：两会政策可能未达到市场预期，影响相关板块表现。
• 历史经验不再适用：过去经验可能因市场环境变化而失效，需谨慎判断。

投资建议

• 关注左侧行情：两会召开前一个月为投资窗口期，成长类指数如中小板指、创业板指表现较好。
• 把握政策热点：如养老、婴幼儿、科创板、国防军工、长三角一体化等，这些板块在宏观与政策共振时可能获得超额收益。
• 重视结构性改革：在供给侧改革、资本配置效率、全要素生产率等政策推动下，高新技术产业和区域经济将成为重点。

图表概览

• 图1-3：展示两会前后主要指数涨跌幅，显示左侧行情好于右侧。
• 图4-6：历年两会热词及对应板块表现，揭示政策与市场的互动关系。
• 图7-10：反映宏观经济趋势和政策影响，如PPI触底回升、房价企稳、GDP与工业增加值下行等。
• 图11-15：展示2016-2018年相关板块收益情况，揭示政策对市场的实际影响。
• 图16-22：反映2019年两会前宏观经济形势和政策预期，如GDP增速、财政赤字、人口出生率、直接融资比重等。
• 图23-30：展示科创板、养老产业、婴幼儿产业等重点板块相关信息和市场前景。
• 图31-48：涵盖长三角一体化政策、区域路网、民企和独角兽分布等，显示区域经济与政策的互动关系。

结论

总体来看，2019年两会将带来一定的市场机会，尤其是在政策与宏观环境共振的情况下，相关板块如养老、婴幼儿、科创板、国防军工及长三角一体化可能成为投资重点。投资者应关注两会前的左侧行情，并结合政策热点与市场趋势进行布局，同时注意政策不及预期和历史经验失效等风险。