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华统股份（002840.SZ）2022年04月23日点评报告总结

核心内容

华统股份（002840.SZ）作为农业产业化国家重点龙头企业和浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业，其业务覆盖“饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工”全产业链。2021年年度报告显示，公司业绩受生猪价格下行、财务费用增长及资产减值影响显著下滑，但其养殖业务持续扩张，未来成长潜力巨大。

主要观点

• 2021年业绩表现：公司全年营收83.42亿元，同比下降5.59%；归母净利润亏损1.92亿元，同比下降242.46%；扣非后归母净利润亏损2.38亿元，同比下降633.47%。
• 业绩下滑原因：主要受生猪价格持续下行影响，同时财务费用增长显著（1.06亿元）和资产减值损失（2.01亿元）拖累业绩。
• 2021年第四季度表现：收入20.97亿元，同比下降22.16%；归母净利润亏损1.97亿元，同比下降544.99%；期间费用率和综合毛利率均有所下降。
• 养殖业务扩张：公司持续推进生猪养殖项目，截至2021年末，浙江省内18个养殖场基本建设完成，部分子公司已投产。2021年出栏生猪13.7万头，2022年第一季度出栏约16.21万头，呈逐月递增趋势。
• 未来产能规划：2022年公司计划新建丽水育肥场和安徽绩溪年出栏25万头商品猪项目，预计2023年全部投产后，年出栏商品猪可达260万头。
• 屠宰业务增长：2021年公司屠宰生猪302万头，2022年目标屠宰量为500万头，销量达41.83万吨，同比增长34.67%。屠宰业务收入占营收比达95.28%，显示出其在公司整体业务中的主导地位。
• 毛利率情况：公司整体毛利率为2.73%，同比下降0.64个百分点；屠宰业务毛利率为2.43%，同比下降0.91个百分点。
• 投资建议：基于公司业务结构优化、养殖业务增长潜力及猪周期可能反转的预期，给予“推荐”评级。

关键信息

业务结构

• 主要收入来源：生鲜猪肉、生鲜禽肉、饲料、火腿。
• 屠宰业务占比：全年屠宰及肉类加工业务收入占比达95.28%。
• 养殖业务进展：浙江省内18个养殖场基本建设完成，部分已投产；2022年计划新增产能，预计2023年实现年出栏260万头。

财务指标

• 营收：2021年83.42亿元，同比下降5.59%。
• 归母净利润：-1.92亿元，同比下降242.46%。
• 扣非后归母净利润：-2.38亿元，同比下降633.47%。
• 期间费用率：2021年3.71%，同比上升1.35个百分点。
• 综合毛利率：2021年2.73%，同比下降0.64个百分点。

投资建议

• 评级：推荐。
• 理由：公司业务结构优化、养殖业务成长潜力大、猪周期或迎来反转。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害风险。
• 生猪价格波动风险。
• 原材料价格大幅波动风险。
• 食品安全风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：谢芝优。
• 职位：银河证券研究院分析师。
• 教育背景：南京大学管理学硕士。
• 工作经验：2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，拥有六年证券行业研究经验。
• 研究领域：擅长行业分析，深入研究猪周期、糖周期等。

市场数据

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