20240831-开源证券-华统股份-002840.SZ-公司信息更新报告_2024H2成本下降空间大_出栏稳增业绩逐步释放_4页_884kb

华统股份（002840SZ）分析总结

公司概况与评级

• 当前股价：1140元，市值7058亿元，流通市值5357亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，分析师为陈雪丽、王高展。
• 业绩预测：2024-2026年归母净利润预测分别为771亿元、876亿元、656亿元，对应PE分别为92倍、81倍、108倍。

半年度经营业绩

• 2024年上半年：
  • 营收：4165亿元，同比增长114%。
  • 归母净利润：-119亿元，同比下降78%，但亏损幅度大幅收窄。
  • 单Q2表现：营收同比增172%，净利润同比增115.19%。

主要业务亮点

1. 生猪养殖：

   • 出栏量：1-H1生猪出栏1.34亿头，同比增长159%，其中仔猪出栏1333万头。
   • 成本控制：成本从Q1的1645元/公斤逐步下降至Q2的161元/公斤，预计2024年底降至15元/公斤。
   • 能繁母猪：存栏165万头，预计2024年出栏320万头。

2. 屠宰业务：

   • 营收与规模：1-6月屠宰量21.13亿头，预计全年完成超500万头，头均净利约17元。
   • 布局：已建成25家屠宰企业，覆盖全国。

3. 财务状况：

   • 资金充裕：账面货币资金656亿元，无流动性风险，定增有序推进。
   • 盈利能力：毛利率提升，净利率改善，ROE稳步回升。

风险提示

• 动物疫病风险：可能影响出栏计划和成本控制。
• 猪价波动：猪价异常波动可能导致业绩不及预期。
• 成本降幅不及预期：影响业绩逐步释放的时间和幅度。

财务数据摘要

• 盈利预测：
  • 2024-2026年营业收入分别为15322亿元、18171亿元、19249亿元，同比增长78.7%、18.6%、6%。
  • 归母净利润分别为771亿元、876亿元、656亿元，同比增长93%、27%、-25%。
• 估值指标：
  • PE分别为92倍、81倍、108倍，PB分别为8.1倍、4.2倍、3.1倍。

结论

华统股份在生猪养殖和屠宰业务上表现稳健，成本持续下降，出栏量稳步增长，支持业绩逐步释放。维持“买入”评级。