20250414-银河期货-伊朗装置全面恢复_甲醇弱势震荡_31页_3mb

伊朗装置全面恢复，甲醇弱势震荡

核心观点及交易策略

一、市场综述

• 供应端：国内甲醇整体开工率维持高位，西北地区开工率继续提升，煤炭供应有所减少，但煤制甲醇利润仍保持在700元/吨以上。
• 进口端：国际甲醇装置开工率触底回升，伊朗装置全面恢复，4月已装货超35万吨，非伊货源增加，预计4月进口量达80万吨。
• 需求端：传统下游逐步恢复，MTO装置部分重启，但整体开工率仍偏低，需求端支撑有限。
• 库存端：港口库存持续去库，基差小幅走强，但企业库存受刚需消耗影响，去库压力仍存。
• 价格走势：甲醇价格在原料煤回落与进口增加的双重影响下，整体偏震荡，预计受国际因素影响，能化品种将出现反弹。

二、交易策略

• 单边策略：以“高空”为主，关注价格反弹机会。
• 套利策略：暂不参与套利操作。
• 场外策略：建议卖出看涨期权，防范价格上行风险。

核心数据周度变化

1. 供应端

• 国内甲醇整体开工负荷：截至4月10日，开工负荷为74%，较上周提升1.15个百分点。
• 西北地区开工负荷：81.63%，环比提升0.85个百分点。
• 非一体化甲醇开工负荷：67.79%，环比提升1.77个百分点。

2. 国际供应

• 国际甲醇产量（除中国）：本周期（20250405-20250411）产量为113.95万吨，环比增加6.78万吨。
• 国际甲醇产能利用率：79.84%，环比上涨4.75个百分点。
• 伊朗装置恢复：基本全面恢复至正常高负荷运行。

3. 进口情况

• 中国甲醇样本到港量：截至4月9日，周到港量为20.79万吨。
• 外轮到港量：16.25万吨（显性12.75万吨，江苏显性1.45万吨）。
• 内贸船补充量：3.56万吨，其中江苏显性1.55万吨，广东2.01万吨。

4. 需求端

• MTO装置开工率：全国平均为87%，部分装置因检修或负荷不足，整体恢复有限。
• 二甲醚产能利用率：9.34%，较上周有所提升。
• 醋酸产能利用率：86.44%，因兖矿、天碱等企业检修，略有下降。
• 甲醛开工率：52.09%，周前期部分装置检修，周末恢复运行。

5. 库存与订单

• 企业库存：截至4月9日，样本企业库存为31.43万吨，环比增加0.88%。
• 订单待发量：25.46万吨，环比增加13.98%。
• 港口库存：56.98万吨，较上期减少4.63万吨，华东去库明显，华南略有累库。

市场动态与分析

1. 现货价格

• 太仓：2550元/吨（-80）
• 北线：2130元/吨（-60）
• 价格整体弱势震荡，受进口增加与国内供应宽松影响。

2. 价差与利润

• 港口-北线价差：420元/吨
• 港口-鲁北价差：120元/吨
• MTO装置利润：整体亏损，但部分装置恢复运行，基差走强。
• 煤制甲醇利润：内蒙地区约700元/吨，陕北地区约680元/吨，利润持续扩大。

3. 区域价差与运费

• 陕北-鲁北运费：单位为元/吨，具体数值未明确，但运费对价差有显著影响。
• 区域价差：港口与西北、华北、华中地区价差有所收窄，反映供应趋稳。

结论

• 伊朗装置全面恢复，导致国际供应增加，内外价差缩小，进口转口窗口接近关闭。
• 国内供应宽松，煤价回落，煤制利润创历史新高，但需求端恢复缓慢，限制价格上行空间。
• 港口库存持续去库，基差走强，但企业库存受刚需影响，去库压力仍存。
• 甲醇价格在短期反弹后或再次震荡，建议关注高空策略与场外看涨期权操作。