20250414-紫金天风-甲醇周报_关注远期PP-3MA做扩_24页_4mb

甲醇市场周报总结（2025/4/14）

核心观点

甲醇价格近期大幅回落，主要受供需预期转弱及宏观消息影响。供应端，国内开工率继续回升，西北大厂外采增加，海外伊朗装置装船增多，供应预期增强。需求端，传统下游需求旺季逐渐转淡，MTO需求变动不大，但部分装置检修预期增加，导致整体需求预期偏弱。当前甲醇价格已基本反映宏观影响，供需双弱格局下，单边价格仍偏空，但需关注宏观消息反复。价差方面，建议继续做多PP/PE，做空MA。

供应情况

• 国内供应：截至4月10日，全国甲醇装置开工率74%，煤制甲醇开工率78.3%，焦炉气制开工率61.4%，天然气制开工率52.6%。近期部分装置重启，开工率上行，但检修季或接近尾声，供应仍维持高位。
• 海外供应：伊朗部分装置提高负荷，非伊装置变动不大，进口预期增多，海外供应维持高位。

下游需求

• 传统下游需求：综合开工率回落，主要因MTBE和醋酸开工率下行，下游订单偏弱，需求持续性存疑。
• MTO需求：MTO开工率83.2%，外采甲醇制烯烃装置开工率82.2%，近期MTO装置检修预期增多，但利润低位回升，当前利润中性。

利润分析

• 上游利润：煤制甲醇利润134元/吨，天然气制甲醇利润偏弱（西南-230元/吨），焦炉气制甲醇利润345元/吨，整体利润表现不一。
• MTO利润：MTO利润低位回升，当前利润中性，主要因甲醇价格转弱，但PP/PE价格受进口缩减预期支撑。

库存状况

• 港口库存：上周港口库存73.36万吨（+1.16万吨），港口可流通库存30.5万吨，港口去库放缓，短期预计维持低位。
• 内地库存：内地企业库存偏低，市场偏紧，下游采购转缓。

价差与月差逻辑

• PP/L-3MA价差：大幅上涨，主要因MTO检修预期及丙烷乙烷进口减量支撑PP/PE价格，甲醇价格受预期转弱影响，建议关注价差做扩。
• 月差逻辑：5-9月差大幅反弹后回落，市场在现实与预期间摇摆，短期预计月差继续走弱。

平衡表分析

关键信息

• 检修情况：国内检修装置不多，部分装置已重启，预计检修季结束；海外伊朗装置装船增加，进口预期增多。
• 价格走势：甲醇价格受供需预期转弱及宏观消息影响，近期大幅回落，但PP/PE价格受进口减量支撑，价差扩大。
• 库存变化：港口和内地库存均偏低，市场偏紧，下游采购转缓。
• 需求预期：传统下游需求旺季转淡，MTO装置检修预期兑现，整体需求偏弱。

建议

• 投资建议：关注PP/PE与MA价差做扩，短期甲醇价格偏弱，但需留意宏观消息反复。
• 关注点：MTO装置检修兑现情况、进口预期变化、传统下游需求持续性。

其他信息

• 数据来源：卓创、隆众等。
• 报告发布：紫金天风期货股份有限公司。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。