甲醇月报：内地持续走弱，外盘伊朗装置再出问题-20220104-华泰期货-19页_881kb

甲醇市场分析总结

核心内容

内地市场走势

• 内地市场仍偏弱，价格维持在1850元/吨左右。
• 隆众西北待发签单量本周大幅回落至13万吨（-7.2万吨），工厂库存为21.4万吨（+0.3万吨）。
• 大唐MTP于12月28日重启，不再外卖甲醇，对内地市场压力有所缓解。
• 市场有传闻称有关部门对动力煤2022年基准价有向下调整意向，但尚未达成一致，消息待证实。
• 煤化工板块周一受压，动力煤价格波动带来成本支撑的不确定性。

港口市场情况

• 港口库存持续累库，卓创港口库存为73.0万吨（+5.9万吨），江苏40.2万吨（+5.3万吨），浙江10.8万吨（-1.3万吨），华南22.0万吨（+1.9万吨）。
• 预计12月31日至2022年1月16日期间，沿海地区进口船货到港量约为60万吨，对1月港口库存影响较大。
• 1月仍为季节性累库周期，对2-3月船期的冲击仍需关注。

主要观点

平衡表展望

• 12月去库周期结束，1月进入累库阶段。
• 1月进口量预计在90-95万吨之间，但卸港速度偏慢。
• 非一体化产量仍偏高，新增产能（安徽临涣50万吨、宝丰三期40万吨、黑猫一期30万吨）将对1月产量形成冲击。
• MTO装置检修集中，外购MTO利润有所修复。
• 传统下游消费量持续偏低，未出现显著提升，冷冬预期未兑现，对替代燃料需求影响有限。

外盘动态

• 伊朗装置再度限气停车，Marjarn和Kimiya装置已停车，Busher也有停车计划，影响进口船期。
• 外盘开工率下降，ZPC1#装置仍未恢复，中东、欧美、东南亚及新西兰装置开工率均有所回落。
• 进口利润仍存，但美湾溢价有所回落，CFR印度与CFR中国价差维持在-15美元/吨，CFR东南亚与CFR中国价差为-40美元/吨。

关键信息

套利策略

• 单边策略：谨慎偏空，进入1月累库周期。
• 跨品种套利：1月甲醇累库速率预计较PP慢，PP05-3MA05价差仍可逢高做缩。
• 跨期套利：建议观望。

风险提示

• 动力煤价格波动：影响成本支撑，带来不确定性。
• MTO企业检修及恢复进度：可能影响甲醇供应，需关注实际兑现情况。

平衡表数据概览

地区价差分析

• 内地价格偏弱，至销区套利窗口打开。
• 鲁北-西北价差为280元/吨，华东-内蒙价差为550元/吨，太仓-鲁南价差为250元/吨，鲁南-太仓价差为100元/吨，广东-华东价差为200元/吨，华东-川渝价差为200元/吨。

装置负荷变化

• 非一体化装置开工率：整体负荷逐步上升，但部分区域仍处于低位。
• 煤头装置：开工率阶段性高位，生产利润有所回升。
• 天然气头装置：预计1月中旬恢复，对供应形成补充。
• 焦炉气头装置：额外检修不多，维持相对稳定。
• 传统下游：开工率37%（+2.1%），甲醛19.2%（+0.4%），二甲醚16.2%（+0.3%），MTBE52.2%（-1.3%），醋酸83.1%（+11.4%）。

投资咨询业务信息

• 从业资格号：F3023104
• 投资咨询号：Z00131188
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能与后续报告不一致。
• 报告内容仅供参考，投资者应自行独立判断，不承担相关法律责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经书面许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com