> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【MA周报20260419】伊朗甲醇装置或遭打击，关注后续回归进程 ## 核心观点 - **观点**：甲醇价格处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：MA605 - **逻辑**：中东甲醇装置负荷大面积下降，国内进口面临减量，叠加MTO装置重启，库存加速去化，市场格局趋紧。同时，外围甲醇价格重心上移，出口窗口打开，进一步减少库存。 - **关注点**： 1. 冲突持续时长 2. 伊朗甲醇装置是否受损，导致长期产能损失 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 针对待销售货物量按比例做空期货合约 | MA609 | 卖出 | 50 | 2800 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 针对待销售货物量按比例买入看跌期权 | MA609P2800 | 买入 | 50 | 217.5 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 预防价格上涨，按比例做多期货合约 | MA609 | 买入 | 50 | 2800 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 预防价格上涨，按比例买入看涨期权 | MA609C2800 | 买入 | 50 | 262 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 预防价格下跌，按比例买入看跌期权 | MA609P2800 | 买入 | 50 | 217.5 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 预防价格下跌，按比例做空期货合约 | MA609 | 卖出 | 50 | 2800 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 预防价格上涨，按比例做多期货合约 | MA609 | 买入 | 50 | 2800 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 预防价格上涨，按比例买入看涨期权 | MA609C2800 | 买入 | 50 | 262 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌，按比例做空期货合约 | MA609 | 卖出 | 50 | 2800 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌，按比例买入看跌期权 | MA609P2800 | 买入 | 50 | 217.5 | - | --- ## 基本面分析 ### 供应端 - **国内供应**：整体维持高位，本周新增部分春检装置，但规模较小，对产量影响有限。 - **国际供应**：伊朗甲醇装置因美以冲突再次关停，非伊地区开工也不高，沙特、卡塔尔等部分装置处于停车状态，开工负荷回落。 - **MTO装置**：部分装置重启，有助于去库和需求提升。 ### 需求端 - **传统下游**：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等需求稳定，但部分产品因库存高位、出口减少、下游产品走低等因素，市场交投清淡。 - **新兴下游**：MTO装置利润有所修复，但整体需求仍受制约。 ### 库存情况 - **内地库存**：较上周减少2.43万吨至36.77万吨，订单待发量减少4.63万吨至22.96万吨。 - **港口库存**：较上周减少7.19万吨至95.36万吨，其中华东去库明显，华南累库。 - **总体去库**：库存持续去化，预计未来一周库存变化将符合负荷预期。 --- ## 价格与利润 - **甲醇价格**：本周震荡，05合约在3100-3200元/吨之间运行。 - **成本与利润**： - 煤制成本：1505元/吨（内蒙古） - 天然气制成本：2620元/吨（西南） - 各工艺利润有所修复，但不同下游分化明显。 - **进口利润**：伊朗进口利润下降，东南亚、印度等地价格涨幅较大，中国与东南亚、印度价差拓宽，出口窗口打开。 --- ## 进口与外盘情况 - **进口量**：1-2月进口量萎缩，3月预计回落至45万吨，4月预计小幅回升至60万吨。 - **外盘开工**：伊朗装置几乎全部停车，中东开工负荷回落，东南亚、印度等地供应紧张，价格走高。 --- ## 地域价差与物流窗口 - **价差与运费**：反映地区间供需与成本差异，本周运价小幅上涨。 - **物流窗口**：国内甲醇贸易流向由北向南、由西向东，有助于熨平价差与供需差异。 --- ## 基差与月差 - **基差**：去库预期推动基差走强。 - **月差**：5-9月差随局势缓和有所回落，9-1月差周内小幅走强。 --- ## 成交与持仓 - **成交量**：01、05、09合约成交量维持稳定。 - **持仓量**：各合约持仓量变化不大，反映市场交易热度平稳。 - **仓单**：日度仓单总计维持高位，显示交割意愿增强。 --- ## 关键数据回顾 - **4月15日**：内地库存减少2.43万吨至36.77万吨，订单待发量减少4.63万吨至22.96万吨；港口库存减少7.19万吨至95.36万吨。 - **4月22日**：将公布港口和内地库存数据。 --- ## 总结 甲醇市场因中东局势紧张和伊朗装置受损而受到冲击，供应减少导致库存加速去化，价格震荡上行。随着局势进入僵持阶段，价格波动可能减小，但伊朗装置恢复情况仍需关注。国内需求端分化，MTO装置重启对价格形成支撑，而传统下游需求相对稳定。未来需重点关注伊朗装置恢复情况、进口量变化以及市场供需平衡。