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【MA周报20260419】伊朗甲醇装置或遭打击，关注后续回归进程

核心观点

• 观点：甲醇价格处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：MA605
• 逻辑：中东甲醇装置负荷大面积下降，国内进口面临减量，叠加MTO装置重启，库存加速去化，市场格局趋紧。同时，外围甲醇价格重心上移，出口窗口打开，进一步减少库存。
• 关注点：
  1. 冲突持续时长
  2. 伊朗甲醇装置是否受损，导致长期产能损失

产业链操作建议

基本面分析

供应端

• 国内供应：整体维持高位，本周新增部分春检装置，但规模较小，对产量影响有限。
• 国际供应：伊朗甲醇装置因美以冲突再次关停，非伊地区开工也不高，沙特、卡塔尔等部分装置处于停车状态，开工负荷回落。
• MTO装置：部分装置重启，有助于去库和需求提升。

需求端

• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等需求稳定，但部分产品因库存高位、出口减少、下游产品走低等因素，市场交投清淡。
• 新兴下游：MTO装置利润有所修复，但整体需求仍受制约。

库存情况

• 内地库存：较上周减少2.43万吨至36.77万吨，订单待发量减少4.63万吨至22.96万吨。
• 港口库存：较上周减少7.19万吨至95.36万吨，其中华东去库明显，华南累库。
• 总体去库：库存持续去化，预计未来一周库存变化将符合负荷预期。

价格与利润

• 甲醇价格：本周震荡，05合约在3100-3200元/吨之间运行。
• 成本与利润：
  • 煤制成本：1505元/吨（内蒙古）
  • 天然气制成本：2620元/吨（西南）
  • 各工艺利润有所修复，但不同下游分化明显。
• 进口利润：伊朗进口利润下降，东南亚、印度等地价格涨幅较大，中国与东南亚、印度价差拓宽，出口窗口打开。

进口与外盘情况

• 进口量：1-2月进口量萎缩，3月预计回落至45万吨，4月预计小幅回升至60万吨。
• 外盘开工：伊朗装置几乎全部停车，中东开工负荷回落，东南亚、印度等地供应紧张，价格走高。

地域价差与物流窗口

• 价差与运费：反映地区间供需与成本差异，本周运价小幅上涨。
• 物流窗口：国内甲醇贸易流向由北向南、由西向东，有助于熨平价差与供需差异。

基差与月差

• 基差：去库预期推动基差走强。
• 月差：5-9月差随局势缓和有所回落，9-1月差周内小幅走强。

成交与持仓

• 成交量：01、05、09合约成交量维持稳定。
• 持仓量：各合约持仓量变化不大，反映市场交易热度平稳。
• 仓单：日度仓单总计维持高位，显示交割意愿增强。

关键数据回顾

• 4月15日：内地库存减少2.43万吨至36.77万吨，订单待发量减少4.63万吨至22.96万吨；港口库存减少7.19万吨至95.36万吨。
• 4月22日：将公布港口和内地库存数据。

总结

甲醇市场因中东局势紧张和伊朗装置受损而受到冲击，供应减少导致库存加速去化，价格震荡上行。随着局势进入僵持阶段，价格波动可能减小，但伊朗装置恢复情况仍需关注。国内需求端分化，MTO装置重启对价格形成支撑，而传统下游需求相对稳定。未来需重点关注伊朗装置恢复情况、进口量变化以及市场供需平衡。