食品饮料行业2021年半年度投资策略报告：白酒景气度分化，大众品啤酒更优-20210618-渤海证券-22页_1mb

白酒景气度分化 大众品啤酒更优

核心内容

2021年半年度食品饮料行业投资策略报告指出，食品饮料板块整体表现优于沪深300指数，但内部分化显著。酒类板块涨幅较大，而饮料和食品板块则面临较大压力。报告认为，在流动性预期收紧的背景下，业绩增速将成为市场关注的重点，推荐关注高端白酒及啤酒板块。

主要观点

• 板块分化明显：食品饮料板块整体上涨1.41%，优于沪深300指数（-2.09%）。酒类板块上涨5.68%，饮料下跌8.45%，食品下跌11.44%。部分个股如海南椰岛、舍得酒业、*ST通葡涨幅显著，而天味食品、顺鑫农业、中炬高新跌幅较大。
• 高端白酒景气度高：高端白酒批价持续走高，飞天茅台和五粮液价格维持高位，显示出白酒行业仍处于景气周期。
• 啤酒行业前景乐观：啤酒行业进入竞争中后期，产品结构升级和提价效应将推动吨酒价格提升，且在化解上游原材料成本压力方面表现突出，成为大众品中最具潜力的板块。
• 估值与成本压力：食品饮料板块整体估值高于历史均值，PE和PB分别达53.51和10.72，相对沪深300的估值溢价率为3.68/6.34。上游原材料成本压力较大，但啤酒行业具备较强的抗压能力。

关键信息

投资建议

• 酒类：推荐高端白酒，如五粮液、洋河股份、百润股份。
• 饮料：未具体推荐，但整体表现不佳。
• 食品：保持中性评级，尚未有明确推荐。
• 啤酒：建议积极关注，认为其具备较强的成本化解能力及增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

重点品种推荐

成本环境

• 农产品：玉米和豆粕价格高位震荡，同比涨幅分别为34.84%和13.07%。
• 包装材料：玻璃价格指数上涨，瓦楞纸价格持续走高，显示成本压力仍在。
• 肉制品：猪肉价格持续回落，行业周期向下趋势延续。
• 乳制品：生鲜乳价淡季不淡，显示下游需求旺盛。

啤酒市场分析

市场现状

• 产销量：我国啤酒行业已进入成熟阶段，2013年消费量见顶后开始下滑，2018年降至488亿升，但仍是全球最大啤酒消费市场。
• 价格结构：经济型拉格啤酒占主导，高端及超高端啤酒消费量占比从2013年的10.9%升至2018年的16.4%，仍有较大增长空间。

消费趋势

• 高端化：国内啤酒品牌正在加速高端化进程，以提升吨酒价格和毛利率。
• 进口品牌：进口品牌在高端市场占比较大，但国内品牌如青岛啤酒和重庆啤酒正在通过产品结构调整提升市场份额。

投资策略

• 关注高端白酒：建议关注估值趋向合理的高端白酒，优选高成长次高端品牌。
• 啤酒板块：预计下半年成本压力有所缓解，啤酒板块是当前大众品中最具增长潜力的子行业。
• 行业评级：暂给予食品饮料行业“中性”投资评级。

估值与北向资金

• 估值：食品饮料板块PE和PB高于历史均值，估值溢价明显。
• 北向资金：2021年5月北向资金净流入557.77亿元，累计净流入达14106.85亿元。对恒顺醋业、恰恰食品、迎驾贡酒增仓明显，而对天味食品减持较多。

总结

本报告指出，食品饮料行业在2021年上半年表现分化，酒类板块表现优于其他子行业。高端白酒批价走高，显示行业景气度仍存。啤酒行业虽面临成本压力，但具备较强的抗压能力，产品结构升级和提价将推动利润释放。建议投资者关注高端白酒及啤酒板块，以获取更好的投资回报。