20231011-东吴证券-金龙汽车-600686.SH-9月销量环比提升_大周期向上_3页_417kb

总结

• 销量和产量：金龙汽车2023年9月销量为3937辆，同比下降9%，环比增长14%；产量为3251辆，同比下降15%，环比下降1%。

• 销量结构变化：9月大中轻客销量占比下降至45%，同比下降0.9个百分点，环比下降21个百分点。主要原因是国内公交车景气复苏缓慢以及海外订单波动。

• 库存情况：公司9月整体库存减少686辆，大中轻客库存变化分别为+211辆、-168辆和-729辆；2023年累计加库1377辆。

• 出口和市场拓展：9月向马耳他交付30辆纯电公交车；同时向西宁公交交付130台纯电公交，体现了出口业务增长和国内需求复苏。公司多款新能源客车亮相2023比利时客车展，旨在提升品牌知名度并打开欧洲市场。

• 财务预测和评级：维持2023-2025年营业收入预测为205亿/233亿/266亿元，同比增长12%/14%/14%；归母净利润预测为144亿/305亿/628亿元，同比增长112%/106%。EPS从0.020元增加至0.088元，PE从35倍降至8倍。维持“买入”评级。

• 风险提示：全球经济复苏不及预期，可能导致国内外客车需求低于预期。