20210410-中航证券-券商行业周报（2021年第十二期）_债承报价再迎新规_IPO监管力度加强_5页_625kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第十二期）总结

核心内容

本期周报聚焦于券商行业在监管政策和市场表现方面的动态，重点分析了近期监管加强对行业的影响及未来发展趋势。

市场表现

• 非银（申万）指数：本期（2021.4.2-2021.4.9）下跌 1.65%，行业排名 23/28。
• 券商Ⅱ指数：下跌 1.05%，相对上证综指 落后0.68pct。
• 沪深300指数：下跌 0.97%。
• 深证成指：下跌 2.19%。
• 创业板指：下跌 2.42%。
• PB估值：当前券商板块市净率 1.67倍，低于 2016年以来50分位点，显示估值处于低位。

主要观点

• 监管加强：4月7日，中国证券业协会发布《公司债券承销报价内部约束指引》，要求券商建立内部约束制度，强化报价管理。4月6日，证监会公布29条投行业务违规处罚信息，涉及多家券商，重点在 IPO业务，包括核查不充分、内部控制不足等问题。
• 政策影响：短期内，监管加强会对券商投行业务造成一定压力，但长期来看， 注册制改革 和 中小板与主板合并 带来的政策红利仍将持续，有助于券商更好地履行中介职责，保护投资者利益，推动资本市场健康发展。
• 投资建议：建议关注 投行实力较强、估值较低的券商个股，如华泰证券和国泰君安。

关键信息

监管政策动态

• 公司债券承销报价内部约束指引：明确券商需建立内部约束制度，涵盖成本核算、报价约束线、决策程序、特批程序、留痕存档等内容。
• 海南金融支持政策：4月9日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》，提出33条具体措施，涵盖人民币可兑换、金融市场体系、对外开放、产品创新等方面。
• IPO违规处罚：涉及8家券商，如中山证券、中信建投、中金公司等，主要问题包括 对发行人核查不充分、内部控制有效性不足、未勤勉尽责督促发行人 等，相关保荐代表人也受到监管措施。

公司公告

• 东方财富：与光大银行上海分行签署最高额保证合同，为天天基金提供 6亿元 借款担保。
• 华泰证券：向813名激励对象授予 4,564万股 限制性股票，最终认购 4,548.8万股。
• 太平洋证券：澄清京东和华润未有意收购公司，相关传闻不实。
• 中原证券：持股 5%以上股东渤海公司 减持 1.02% 股份，持股比例降至 8.47%。
• 中银证券：发布减持股份计划，持股 5%以上股东金融发展基金 拟减持不超过 4.48% 股份。

行业数据

• A股日均成交额：图1显示周日均成交额趋势，图2显示月均成交额及增速。
• 陆港通北向资金流入：图3显示北向资金流入情况。
• 两融余额走势：图4显示近一年两融余额变化。
• IPO承销金额及增速：图5展示IPO承销金额变化趋势。
• 增发承销金额及增速：图6显示增发承销金额走势。
• 债承规模及增速：图7展示债券承销规模变化。
• 券商受托管理资本金规模：图8显示受托管理资本金及增速。
• 集合资管产品发行情况：图9显示各月发行量。
• 股、债基准指数涨幅走势：图10展示股票和债券指数涨幅对比。

建议关注的券商

• 华泰证券：财富管理业务领先，投行业绩受益于政策红利，有望实现估值修复。
• 国泰君安：作为头部券商，在注册制改革和监管加强背景下更具优势，预计未来盈利能力增长。

风险提示

• 政策风险：监管趋严可能对券商业务造成短期冲击。
• 行业监管加强：对投行业务的审查力度持续提升。
• 中美摩擦升级：可能对资本市场产生外部影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%至10%。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号 S0640513070004。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不对因使用本报告内容而产生的损失负责。报告内容可能根据市场变化调整，不保证其准确性或完整性。