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金融工程月报总结（第十二期，2023.01.09）

核心内容概览

本报告为德邦证券金融工程团队发布的第十二期选股月报，由分析师肖承志撰写，研究助理协助完成。报告跟踪了四个不同的选股策略和一个投资组合的表现，并对本期持仓进行了更新。报告重点分析了各策略的因子表现、投资组合的收益与风险，以及超额收益的归因情况。

主要观点

投资策略概述

• 报告跟踪了四种选股策略和一个投资组合：

  • 策略一：基于十因子的机器学习残差因子选股。
  • 策略二：基于十五因子的机器学习残差因子选股。
  • 策略三：基于十五因子的机器学习反转因子选股。
  • 策略四：复合因子选股，由策略二和策略三的因子等权相加而成。

• 所有策略均基于机器学习模型对特质收益率进行拟合，通过风格中性化处理后进行选股。

投资组合表现

• 组合收益：从2022.12.05至2023.01.06，组合收益为 -2.71%，同期中证1000指数收益为 -3.19%，超额收益为 0.48%。
• 样本外跟踪表现：自2022.02.07起样本外跟踪，累计超额收益为 9.44%。
• 组合持仓：本期调仓后，组合共持有200只股票，其中152只新调入，152只新调出，其余股票保持上期持仓不变。

关键信息

各策略表现

超额收益归因分析

• 风格贡献：-0.58%
• 行业贡献：0.15%
• 因子特质选股能力贡献：0.92%

分年度表现（年化）

最大回撤与风险指标

本期持仓

• 新调入股票：152只，详见表4。
• 新调出股票：152只，详见表5。
• 保持上期持仓的股票：200只中，有部分股票保持不变，详见表6。

风险提示

1. 市场风格变化风险：市场风格可能发生变化，影响策略表现。
2. 模型失效风险：模型在不同市场环境下可能存在失效风险。
3. 数据测算误差风险：数据可能存在误差，影响分析结果。

投资建议与免责声明

• 报告中提到的持仓仅用于样本外跟踪，不构成投资建议。
• 投资评级基于报告发布后6个月内的市场表现，分为买入、增持、中性、减持等。
• 报告所采用数据来源于市场公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成对任何人的投资建议。
• 未经德邦证券研究所书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用报告内容。

分析师简介

• 肖承志：德邦证券研究所首席金融工程分析师，同济大学应用数学本科及硕士。
• 具有6年证券研究经验，曾就职于东北证券研究所。
• 研究领域包括市场择时、资产配置、量化与基本面选股。
• 擅长机器学习模型，尤其对隐马尔可夫模型有深入研究。
• 在因子选股领域撰写多篇改进报告，具有市场独家见解。

法律声明

• 本报告不构成投资建议，仅作参考。
• 报告内容受版权保护，未经授权不得使用。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，并提供相关服务。