20240715-宏源期货-聚酯深化减产_基本面边际转弱_32页_2mb

聚酯产业链周度分析报告总结

核心观点

• PX价格回落：近期内PX价格回吐涨幅，主要原因在于成本支撑不足及供应端装置集中重启，推动市场供应宽松，PX运行区间收窄至8400-8600美元/吨。
• PTA价格下挫：周内华东220万吨PTA装置重启加剧供应宽松，叠加聚酯减产预期未兑现，PTA价格跌至5950-5900区间，叠加加工费收缩及库存回升压力。
• 供需结论：短期PTA震荡偏弱，成本端PX走势趋弱，叠加中间品PX-MX价差持续收窄，市场预期转向谨慎。

价格与供需动态

1. PX与PTA价格波动：
   • PX：8月12日主力合约结算价8512元/吨，周环比跌幅5.4%；PX-MX价差从8600缩小至6740美元/吨，表明原料端价格承压。
   • PTA：主力合约结算价5914元/吨，周环比跌幅1.38%；加工费周均下滑至42720元/吨，反映出利润空间压缩。
2. 库存累积：PTA社会库存达3583万吨，环比增幅显著，聚酯产业链库存压力加重。

装置运行与开工率

• PX生产端：亚洲地区PX装置开工率维持高位，中金石化等企业装置提负运行；PTA装置重启加快，国内PTA开工率回升至80%以上。
• 聚酯端：受环保政策及需求疲软影响，聚酯开工率下降至85%以下，江浙织机负荷降至67.49%，涤纶长丝产销及库存天数均出现下滑，印证终端需求转弱。

基本面显弱势因素

• 原油市场缺乏明确指引，Brent原油维持震荡格局，对PX及PTA成本支撑有限；油价下跌进一步削弱产业链整体成本支撑。
• 成品油需求欠佳，PX用于调油逻辑不具提振，PX-N价差持续压缩，加工利润倒挂。
• 库存过重与需求疲软相互作用，PTA短期或延续震荡偏弱运行。

后市展望与操作建议

• 短期策略：未入场者暂观望，等待供需边际改善信号；关注聚酯是否深化减产以平衡供应，以及装置重启节奏是否推升库存压力。
• 跑口建议：PTA运行区间参考5750-5950元/吨，PX运行区间下探至8400-8600美元/吨。

免责声明

本报告基于Wind、CCF等数据来源，分析结论为市场观点，不构成任何投资建议。期市投资存在风险，需谨慎决策。