> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯产业链周度策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年8月17日至2026年8月21日期间，聚酯产业链关键品种（PX、PTA、MEG）的市场走势、基本面变化及交易策略分析。整体市场呈现**供应收缩、库存去化、成本端支撑较强**的格局，但未来需关注**地缘政治风险**及**新增产能释放**对供需结构的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. PX基本面 - **供应恢复**：中金石化、浙石化、东营威联等国内装置重启，海外部分装置也逐步恢复，但整体仍处于**历史低位**。 - **价差变化**：PX-石脑油价差降至历史低位（265美元/吨），PX-MX价差升至历史高位（121美元/吨），表明**PX对MX的相对价值提升**。 - **需求疲软**：聚酯工厂维持减产，短纤、瓶片减产力度加大，**需求维持低位**。 - **装置动态**：国内部分装置（如扬子石化、天津石化、海南炼化）仍处于检修状态，海外部分装置（如沙特、泰国）也存在停车或延迟重启情况。 ### 2. PTA基本面 - **供应恢复**：逸盛新材料、嘉通能源、虹港石化等装置逐步恢复，但整体开工率仍处于**历史同期低位**（58.9%）。 - **价格与利润**：PTA现货价格环比上涨5%，现货基差走强至升水09期货590元/吨；PTA加工费升至605元/吨，处于**历史高位**。 - **库存变化**：PTA综合库存环比小幅下降，处于**历史低位**，但远端存在**累库预期**。 - **新增产能**：九江石化预计2026年底投产，未来供应将逐步增加。 ### 3. MEG基本面 - **供应端**：国产供应逐步回归（如湛江巴斯夫、山西沃能、阳煤寿阳等），但**进口供应仍处于低位**。 - **库存去库**：华东港口库存降至29.3万吨，处于**历史低位**；但远端存在**过剩预期**。 - **成本端**：石脑油制亏损收窄，煤制利润扩大，乙烯制亏损有所收窄，**整体成本支撑较强**。 - **装置动态**：部分煤制装置（如通辽金煤、新疆天业三期）处于停车检修状态，部分海外装置（如伊朗、沙特）也存在停车或延迟重启情况。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、市场趋势 - **PX、PTA**：维持去库格局，供应逐步回归。 - **MEG**：近端去库，远端预期累库，价格受地缘政治影响较大。 ### 二、成本与价差 - **PX-石脑油价差**：145美元/吨，环比上涨7.5%，处于**历史高位**。 - **PX-MX价差**：121美元/吨，处于**历史高位**。 - **PTA加工费**：605元/吨，处于**历史高位**。 - **MEG进口利润**：平均-18.65元/吨，进口窗口打开。 ### 三、库存与需求 - **PTA综合库存**：环比下降至16天，处于**历史低位**。 - **MEG库存**：华东港口库存降至29.3万吨，处于**历史低位**。 - **聚酯库存**：综合库存环比下降12%，短纤、瓶片减产力度加大，**需求维持低位**。 - **终端需求**：轻纺城成交量环比提升24%，处于**历史中等水平**。 ### 四、交易建议 - **PX、PTA**：关注01合约的**加工费机会**，多TA空原油套利头寸逐步止盈。 - **MEG**：国产供应逐步回归，**建议空配01合约**，注意09多单止盈，关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡通航、美伊谈判进展、沙特海上禁运执行情况。 - **装置检修兑现情况**：国内及海外装置检修进度、重启时间。 - **新增产能释放**：华锦阿美、中沙古雷等新装置投产时间。 - **下游需求波动**：聚酯工厂负荷、加弹织机负荷、旺季订单及补库需求。 --- ## 装置动态与新增产能 ### PX新增产能 | 装置 | 地区 | 产能（万吨） | 投产时间 | |------|------|-------------|----------| | 福佳大化 | 大连 | 30 | 2026.3 | | 金陵石化 | 上海 | 17 | 2026.5 | | 华锦阿美 | 盘锦 | 200 | 2026Q4 | | 九江石化 | 九江 | 150 | 2026年底 | | Paradip | 印度 | 80 | 2026H2 | ### PTA新增产能 | 装置 | 地区 | 产能（万吨） | 投产时间 | |------|------|-------------|----------| | 虹港石化三期 | 连云港 | 250 | 2025.6 | | 三房巷 | 无锡 | 320 | 2025.7 | | 独山能源四期 | 平湖 | 300 | 2025Q4 | | 九江石化 | 九江 | 300 | 2026年底 | ### MEG新增产能 | 装置 | 地区 | 产能（万吨） | 投产时间 | |------|------|-------------|----------| | 正达凯 | 四川 | 60 | 2025.6 | | 裕龙岛炼化#1 | 山东 | 80 | 2025.9 | | 宁夏宝利一期 | 宁夏 | 20 | 2025.11 | | 巴斯夫 | 湛江 | 80 | 2026.1 | | 华锦阿美 | 盘锦 | 50 | 2026Q4 | | 中沙古雷 | 福建 | 80 | 2026年底 | --- ## 研究员信息 - **姓名**：朱志鹏 - **职位**：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师 - **学历**：英国曼彻斯特大学金融硕士 - **联系方式**：0755-82763159，Zhuzp1@cmschina.com.cn - **从业资格号**：F03091746 - **投资咨询证书号**：Z0019924 - **研究方向**：聚酯产业链全周期，构建基于成本传导、供需研判、库存结构及估值模型的多维分析框架。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供**风险承受能力C3及以上**的投资者参考。 - 报告内容基于**合法获取信息**，但**不保证其准确性与完整性**。 - 报告仅作为**参考意见**，不构成投资建议。 - 任何**翻版、复制、引用或转载**均需**招商期货书面许可**。 --- 以上为本报告核心内容与关键信息的总结。