20230425-国联证券-远东股份-600869.SH-费用管控良好增厚利润_扩产在即提高业绩_3页_402kb

总结报告：远东股份（600869）季报点评

业绩概述
2023年第一季度，公司实现营业收入431亿元，同比增长283%；归母净利润120亿元，同比增长3901%，扣非归母净利润105亿元，同比增长15616%，业绩超预期。

费用与盈利能力
销售费用率同比下降0.85个百分点至317%，管理费用率上升0.31个百分点至277%，财务费用率上升0.58个百分点至140%，销售费用管控成效显著。负债率为77.07%，同比下降10.7个百分点；公司加强研发，研发费用增长1978%，推动利润大幅增长。

订单与业务扩张
智能缆网业务中标/签约651.5亿元合同，同比增长265%。订单结构显示，电网和数字通讯缆领域增长强劲，同比变化分别为+1004%和+16561%。宜宾基地和通讯光棒项目预计于2023年三季度前投产，宜兴基地数智改造全面达产，海缆相关资质逐步取得，提升业务实力。

产品与研发投入
电池产品实现多元产品矩阵，包括方形铁锂电池研发；锂电铜箔推进5μm和6μm技术研发。京航安中标/签约61.5亿元订单，同比增长36945%，在国内外市场扩展，增强营收。

财务预测与估值
预计2023-2025年收入分别为2818亿元、3751亿元、5393亿元，对应增长率2998%、3310%、4380%；归母净利润分别为974亿元、1623亿元、243亿元，增长率7639%、6670%、4973%。三年复合增长率(CAGR)为5295%。基于2024年13倍PE，目标价95元。

投资评级
维持“买入”评级，目标价基于当前股价和增长潜力。

风险提示
产能扩张不及预期、研发进度不达预期、市场竞争加剧等风险需关注。