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联讯策略报告总结：新底部，新起点

核心内容

本报告分析了A股市场近期的表现及未来走势，指出市场在自我调整和政策维稳的双重作用下，已出现止跌企稳迹象。新底部的形成为市场提供了新的投资机会，主要关注点集中在市场情绪修复、业绩确定性、低估值蓝筹股和超跌优质成长股上。

主要观点

• 市场趋势：A股在市场自我调整和政策干预下，已探明新底部，市场情绪修复成为短期主线。
• 政策影响：维稳政策集中发力，尤其是周五一行两会掌门人及刘副总理的表态，显著提振市场信心。
• 市场结构分化：上证50作为中流砥柱微涨，而多数行业指数下跌，部分优质股票被动卖出，加剧流动性风险。
• 行业景气：油气、军工及养猪等板块因行业景气度提升而成为短期关注重点。
• 资金流向：北向资金出现净流入，显示外资对A股信心有所恢复；股票基金仓位维持在较高水平，市场吸引力增强。
• 经济预期：经济小周期向下，金融去杠杆持续，但基建投资适度回升，政策维稳对市场形成支撑。

关键信息

一、上周市场表现

• 上证指数跌破2500点后，政策维稳发力，周五收复2500点。
• 外盘影响减弱，但市场自我调整能力有限，流动性风险加剧。
• 市场情绪主导，维稳政策推动市场转向，但高估了市场自我修复能力。

二、新底部，新起点

• 市场情绪修复是短期主线，业绩确定性是抵御不确定性的关键。
• 低估值蓝筹股与超跌优质成长股构成短期市场关注重点。
• 行业景气角度，油气、军工及养猪板块具备投资潜力。

三、经济数据与政策回顾

• 经济数据：GDP增速印证经济小周期向下，基建投资增速趋稳。
• 政策动向：财政部、国家税务总局发布个人所得税专项附加扣除暂行办法征求意见稿，改革利好逐步兑现。
• 维稳政策：地方政府设立专项基金缓解流动性风险，一行两会掌门人及刘副总理发声，提振市场信心。

四、金融市场跟踪

• 股市：全球主要股市止跌迹象明显，A股领跌但周五回暖。
• 债市：国内利率下滑，美国长期国债利率回升。
• 汇市：人民币兑美元延续贬值，远期和即期汇率走势分化。
• 商品：原油价格下跌，黄金价格继续上涨，国内商品普遍回调。

市场情绪与资金动态

• 融资余额快速下降，陆股通北向资金单周大幅净流入。
• 增新投资者数量回升，市场活跃度有所改善。
• 两市成交量环比下降，显示市场观望情绪浓厚。

风险提示

• 维稳政策不达预期
• 全球贸易风险加剧
• 新兴市场风险加剧

投资建议

• 短期关注：低估值蓝筹股、超跌优质成长股，以及行业景气度较高的油气、军工、养猪板块。
• 资金配置：存量资金可关注低估值蓝筹股，增量资金可关注业绩高增长被错杀的个股。
• 趋势投资：风险偏好更高的资金可追逐行业高景气和前期强势品种。

投资评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，以12个月内相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

分析师信息

• 分析师：朱俊春，复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师，执业编号：S0300517060002
• 联系方式：021-51782233，zhujunchun@lxsec.com

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