20210330-中诚信国际-中国收费公路行业展望_2021年3月_2页_602kb

中国收费公路行业展望总结

核心内容

中国收费公路行业在2020年经历了疫情带来的短期冲击，但整体表现相对稳定。尽管疫情导致公路客运量大幅下降，影响了通行费收入，但货运需求总量企稳，为行业恢复提供了正向支撑。同时，行业投资增速放缓，路网建设重心逐步向西部转移，反映出区域发展不平衡的现状。

主要观点

• 行业地位与发展趋势
  公路运输在我国交通运输体系中仍占据主导地位，但铁路等其他运输方式的分流效应日益显著。在宏观经济企稳和复工复产的推动下，2020年货运周转量实现同比增长，而客运总量和周转量则因疫情受到较大影响。

• 区域发展差异
  西部地区路网密度远低于东部，但随着国家对西部基建和经济发展的政策支持，收费公路建设重心逐渐向西部转移。然而，近年来全国收费公路投资增速放缓，导致通行费收入增幅持续收窄。

• 财务表现与盈利情况
  受疫情影响，2020年收费公路企业整体收入和盈利水平有所下滑，但大部分企业在前三季度基本实现扭亏为盈。省级交投企业债务规模持续上升，财务杠杆较高，但利润对债务利息的覆盖能力尚可，且股东支持力度较大。

• 行业政策与债务风险
  行业政策近年来未进行大规模调整，但投融资支持政策和收费政策的优化，以及《收费公路管理条例》的修订，对缓解财政资金压力、提升运营效率和防范债务风险起到了积极作用。

关键信息

• 行业展望
  中诚信国际对收费公路行业的展望为稳定，反映了对未来12-18个月基本信用状况的预测。

• 通行费收入
  全国通行费收入增幅持续收窄，区域化差异明显，部分区域收支缺口较大。

• 路产质量与盈利能力
  收费公路运营企业持有相对优质的路产，盈利和偿债能力较强。

• 政策支持
  行业政策虽未有重大调整，但通过投融资和收费政策的优化，为行业提供了一定的保障。

行业挑战

• 投资边际效益递减
  随着收费公路投资规模扩大，边际效益逐渐降低，影响了行业增长潜力。

• 路产培育周期长
  路产的成熟需要较长时间，短期内难以显著提升盈利能力。

• 区域发展不平衡
  西部地区路网密度较低，发展相对滞后，影响了全国通行费收入的均衡增长。

行业机遇

• 货运需求稳定
  货运需求总量企稳，为收费公路行业提供了持续的收入来源。

• 政策支持
  投融资支持政策和收费政策调整有助于缓解财政压力，提升运营效率。

• 股东支持
  股东支持力度大，为行业提供了较强的财务保障。

联络信息

• 作者

  • 顾合天：企业评级二部，高级分析师
  • 齐鹏：企业评级二部，分析师

• 公司信息

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