需求释放，企业盈利能力增强_--收费公路行业回顾与展望_9页_1mb

充分总结：

2023年以来，受出行政策放开影响，我国公路客运和货运需求同比显著回升，收费公路企业盈利能力明显增强。2022年，由于疫情原因，公路客运与货运量同比下降显著；而2023年前三季度，相关运营指标全面回升，企业经营状况好转，表现较好。

收费公路行业在债务方面，全部债务规模保持增长，债务负担仍较重，但通过专项债、REITs、债务置换、展期和重组等方式，资金来源拓宽，债务风险有所缓释。投资方面，2022年高速公路投资虽有增长但增幅下滑，预计收支缺口依然较大。

根据交通运输部规划，“十四五”期间我国高速公路将继续新改建项目，东部以繁忙通道扩容为主，中部以打通待贯通路段为主，西部以完成剩余路段建设为主，收费公路建设需求仍较大。

2023前三季度，收费公路样本企业经营和投资效率较优，整体盈利能力恢复较快，但各地区存在差异，东部和西部地区相比中部和东北部表现有所不同。从现金流看，样本企业经营活动净流入较多，投资活动对外部融资依赖度高，融资能力良好。

债务结构方面，样本企业以长期债务为主，短期债务占比低，债务负担普遍较重，西部最甚。偿债能力方面，EBITDA能够覆盖利息支出，但东部偿债能力较为稳健，中部相对薄弱。2023年9月末企业短期偿债能力总体上升。

未来，随着收费公路里程持续增加和宏观经济稳步发展，行业运营情况有望持续改善，发展前景向好。同时，由于政府大力支持和较强再融资能力，联合资信对收费公路行业的信用展望为“稳定”。