20200906-兴业证券-建筑材料行业周报_库存已低去年_边际继续改善_14页_2mb

建材行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2020年9月第一周建材行业的市场表现、价格变化、行业动态及投资建议。

水泥行业

• 市场表现：本周建材指数下跌2.51%，水泥制造板块下跌4.06%。
• 价格变化：
  • 全国水泥价格环比上涨0.6%，部分区域如辽宁、浙江、湖南等上涨10-30元/吨，而贵州、重庆等部分区域下调20-30元/吨。
  • 长三角第二轮涨价基本落实，珠三角有望在中旬提价。
  • 杭州、南京、合肥等地水泥价格分别为500元、460元、420元，同比变化不大或有所下降。
• 出货情况：
  • 浙江、江苏、安徽等地出货量维持在100%或接近100%，同比有所提升。
  • 江西、福建等地部分城市出货量维持在80%左右，同比有所下降。
• 库存情况：
  • 长三角水泥库存降至48.7%，同比下降2.3%。
  • 浙江杭州、嘉兴库存维持在40%，江苏库存约50%，安徽库存45-55%，多地环比下降5%。
  • 西南地区库存仍偏高，重庆、贵州部分企业下调价格。
• 投资建议：
  • 价值首选：海螺水泥（买入）
  • 南方旺季弹性角度：上峰水泥、万年青、塔牌集团（审慎增持）
  • 基本面拐点已至：华新水泥（审慎增持）
  • 关注：华润水泥控股（港股团队覆盖）

消费建材行业

• 市场表现：本周消费建材板块下跌1.79%。
• 主要观点：
  • 大B端和小B端需求高增长，龙头集中度加快提升。
  • 龙头企业凭借资金、保供、品牌和成本优势，短期受益，C端也在积蓄力量，为存量市场做准备。
• 重点推荐标的：
  • 防水龙头：东方雨虹、科顺股份（审慎增持）
  • 生态板龙头：兔宝宝
  • 石膏板龙头：北新建材
  • 管道龙头：永高股份、伟星新材、东宏股份
  • 涂料龙头：亚士创能、三棵树
  • 五金龙头：坚朗五金
  • 瓷砖龙头：蒙娜丽莎、帝欧家居
  • 港股关注：中国联塑（港股团队覆盖）

玻璃行业

• 市场表现：
  • 建筑用白玻均价1905元，环比上涨8元，同比上涨305元。
  • 行业库存3892万重箱，环比下降136万重箱，同比增加151万重箱。
• 价格变化：
  • 华中、西南、东北等地玻璃价格小幅上涨，华东、华南部分厂家价格略有调整。
  • 玻璃纯碱价格差较5月初上涨43%，近期纯碱价格增幅更快。
• 投资建议：
  • 建议关注【旗滨集团】，龙头单位净利同比显著提升，冷修收缩供给，竣工趋势性恢复支撑需求景气。

主要观点

• 水泥市场进入旺季，价格和出货量均有所上涨，库存持续下降，支撑价格延续涨势。
• 消费建材行业受益于竣工恢复预期，龙头公司表现更为突出，行业集中度加快提升。
• 玻璃行业需求景气延续，纯碱价格上涨对成本构成压力，但龙头单位净利提升，市场情绪向好。
• 未来1年基建与房建新开工、施工景气延续可能性较大，疫情与雨水的递延需求支撑旺季更旺。

关键信息

• 分析师：李阳（liyang20@xyzq.com.cn）、孟杰（mengjie@xyzq.com.cn）
• 重点公司：
  • 海螺水泥（买入）
  • 祁连山、东方雨虹、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份、坚朗五金、中材科技、北新建材（审慎增持）
• 风险提示：
  • 高温、台风影响工程进度
  • 基建资金到位时间不及预期
  • 海外疫情变化及进口水泥流入不及预期
  • 宏观流动性趋紧
  • 地产调控继续趋严

行业动态

• 水泥行业：
  • 湖南新增多条高速公路开工，推动水泥需求。
  • 广西虎鹰建材二期项目预计2020年10月底投产。
  • 南方水泥企业加快涨价，形成南北价格梯度。
• 消费建材行业：
  • 立邦清远生产基地项目二期计划2020年启动，2021年6月投产。
  • 阿克苏诺贝尔完成对Stahl高性能粉末涂料业务的收购，拓展超低固化市场。
• 玻璃行业：
  • 信义玻璃（江苏）二线600吨点火，滕州金晶700吨生产线计划本月末点火。
  • 沙河玻璃价格趋稳，下游房地产企业逐步接受现货价格。

投资建议

• 水泥：推荐海螺水泥，关注上峰水泥、万年青、塔牌集团，提示华新水泥基本面拐点已至，关注华润水泥控股。
• 消费建材：重点关注防水、生态板、石膏板、管道、涂料、五金、瓷砖等领域的龙头公司。
• 玻璃：建议关注旗滨集团，受益于竣工恢复和冷修收缩供给。

图表摘要

• 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
• 图2：建材各子板块周涨跌幅一览
• 图3：建材类股票周涨幅前十
• 图4：建材类股票周跌幅前十
• 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
• 图6：建材、水泥估值（PETTM）走势对比沪深300
• 图7：全国水泥价格走势（元/吨）
• 图8：全国水泥库容比（%）
• 图15：全国玻璃均价（元/重量箱）（月均价）
• 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
• 图18：全国重质纯碱价格（元/吨）
• 图19：燃料油市场价（元/吨）
• 图20：玻璃实际产能同比和产能总计同比
• 图21：环渤海动力煤(Q5500K)价格走势（元/吨）
• 图22：沥青价格（元/吨）
• 图23：PVC价格（电石法）（元/吨）
• 图24：美国废纸价格：美废11#（美元/吨）

风险提示

• 高温、台风影响工程进度
• 基建资金到位时间不及预期
• 海外疫情变化及进口水泥流入不及预期
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控继续趋严

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于指数
  • 中性：相对表现与指数持平
  • 回避：相对表现弱于指数

信息披露

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法律声明

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