20180909-光大证券-建材周报第31期（2018年）_进入旺季_区域需求表现分化_17页_2mb

建材行业周报第31期（2018年）总结

核心内容概览

本报告分析了2018年9月建材行业的整体表现及细分行业运行情况，指出行业进入旺季，区域需求呈现分化趋势。水泥价格在多个地区上涨，玻璃价格也有所上升，而其他建材和部分原材料价格则出现下跌或波动。同时，报告提到了环保政策趋严、基建投资重启等对行业的影响，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，价格上涨区域包括江苏、浙江、安徽、上海、江西、湖南、四川和辽宁；回落区域为甘肃兰州。
• 区域表现：
  • 京津冀：因工程赶工和环保限产，企业发货环比增加明显。
  • 华东：下游需求恢复节奏基本平常，部分城市如南京、杭州等价格上调。
  • 华南：受雨水天气影响，需求尚未恢复至最佳状态。
  • 西南：除贵州外，其他地区水泥价格相对正常。
  • 东北、西北：需求恢复一般，价格涨幅有限。
• 行业趋势：水泥价格在旺季保持高位，需求有望由负转正，南强北弱格局持续。
• 投资建议：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青等南方企业，北方关注冀东水泥、金隅股份等雄安新区相关标的。

玻璃行业

• 价格走势：国内浮法玻璃价格较上周上涨，华中、华南市场需求良好，走货速度较快；华北、华东走货稍有放缓。
• 市场压力：厂家资金紧张，利润微薄，对高价货源排斥，拿货谨慎，囤货意识弱，市场支持力度不足。
• 供应影响：9月新增4条生产线，影响10月供应；部分企业因环保限产，库存偏低。
• 行业展望：短期价格以稳中上涨为主，但市场存在分化，华北、华东或进入盘整阶段。

新型建材

• 玻纤：价格基本稳定，市场集中度高，龙头企业如中国巨石占据优势，盈利能力提升。
• PP-R：价格基本稳定，累计均价上涨2.6%。
• PVC：价格下跌，累计均价上涨5.6%。
• 沥青：价格上涨50元/吨，累计均价上涨17.1%。

关键信息

行业数据

• 建筑材料申万指数：本周下跌2.20%，沪深300指数下跌1.71%。
• 水泥制造指数：本周下跌2.30%，玻璃制造指数下跌0.72%。
• 全国水泥均价：不含税359.3元/吨，同比上涨22.5%。
• 水泥产量：1-7月累计11.9亿吨，同比下降0.3%。

市场动态

• 环保政策：长江/珠江经济带环保治理升级，错峰限产区域扩大至80个城市，供给端紧约束。
• 基建投资：铁总确认年内铁路投资重返8000亿元，发改委重启城市轨道交通项目审批，推动水泥需求增长。
• 区域表现：
  • 华北：水泥价格同比上升11.1%，部分城市价格稳定。
  • 华东：水泥价格同比上升35.0%，部分城市价格上调。
  • 西南：水泥价格同比上升27.0%，部分城市价格稳定。
  • 东北：水泥价格同比上升17.2%，部分城市价格上调。
  • 东南：水泥价格同比上升27.9%，部分城市价格稳定。
  • 西北：水泥价格同比上升8.1%，部分城市价格回落。

行业观点

• 水泥：行业高景气延续，远超市场预期，关注南方地区需求增长及北方雄安新区投资。
• 玻璃：短期价格稳中上涨，但市场存在分歧，部分区域需求疲软。
• 新型建材：推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻等业绩增长快且估值低的标的。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，影响企业利润。

投资建议

• 推荐标的：
  • 水泥：华新水泥、海螺水泥、万年青（南方）；冀东水泥、金隅股份（北方）。
  • 新型建材：鲁阳节能、伟星新材、山东药玻、中国巨石等。

附录

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
• 联系人：胡添雅
• 相关研报：
  • 环保供给约束持续趋严，投资重启水泥供需边际向好（2018-08-18）
  • 珠三角水泥价格上涨，南强北弱格局延续（2018-08-25）
  • 供给紧约束，关注基建启动进度（2018-09-02）

数据来源

• Wind、数字水泥、光大证券研究所

图表说明

• 行业主要数据图、水泥价格变化图、玻璃价格变化图等均显示行业在旺季保持稳定或上涨趋势，但区域间存在明显差异。

结论

2018年9月，建材行业整体表现分化，水泥价格在多数区域上涨，玻璃价格稳中有升，其他建材及部分原材料价格出现波动。环保政策趋严与基建投资重启推动行业高景气延续，南方地区需求强劲，北方地区则需关注雄安新区带来的增长机遇。报告建议关注高景气与低估值相结合的龙头企业，同时警惕宏观经济下行及成本上升等风险。