20180701-广发证券-煤炭开采行业周报_各煤种价格总体平稳_电厂日耗开始恢复_关注预期好转后的估值提升_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体价格保持平稳，电厂日耗有所恢复，市场预期逐步好转，行业估值提升空间较大。分析师认为，短期来看，随着三季度流动性预期改善和宏观需求好转，煤炭价格有望维持高位，估值有望提升。中长期来看，行业供需将维持紧平衡，煤价难有明显下降，企业盈利有望逐步改善。

各煤种价格与市场动态

动力煤

• 港口价格：秦港5500大卡动力煤平仓价为676元/吨，较上周小幅回落6元/吨。
• 环渤海指数：6月27日环渤海动力煤指数报价570元/吨，较上周保持不变。
• 产地价格：内蒙地区动力煤价上涨22元/吨左右，陕西局部上涨5元/吨。
• 市场分析：港口煤价小幅回落，主要因电厂日耗增长有限、库存偏高，采购需求放缓。但产地受环保督查影响，资源偏紧，价格上涨。后期随着迎峰度夏需求提升，预计价格将维持高位。

焦煤

• 港口价格：京唐港主焦煤价格保持稳定，为1760元/吨。
• 产地价格：炼焦煤价和喷吹煤价保持稳定，5月中下旬以来产地平均涨幅在20元/吨左右。
• 市场分析：下游焦炭价格大幅回升，钢厂焦化厂保持高利润高开工，采购积极性增加。供给端因环保安监严格，山西、山东等地部分煤矿洗煤厂受限。预计后期焦煤价格以稳中有升为主。

无烟煤

• 产地价格：山西地区无烟块煤上涨50元/吨，河南焦作无烟中块上涨50元/吨。
• 市场分析：无烟煤市场仍处于消费淡季，但因环保、安全检查影响，部分煤企生产受限，支撑了块煤价格上涨。末煤需求有望提升，煤价也有望上涨。

国际煤价

• 南非RB指数：下跌0.5%。
• 欧洲ARA指数：下跌1.7%。
• 澳洲NEWC指数：上涨0.2%。
• 澳洲风景煤矿FOB价：200.5美元，较上周下跌0.2%。
• 进口价格优势：国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约133元/吨和42元/吨。

运销数据

• 沿海运价指数：下跌7.1%。
• 秦港吞吐量：52.2万吨，环比下跌18.1%。
• 秦港库存：699万吨，环比上涨12.8%。
• 广州港库存：220万吨，环比下跌2.1%。

市场表现与投资建议

• 煤炭开采III指数：本周下跌4.7%，跑输沪深300指数1.9个百分点。
• 行业评级：买入。
• 重点看好企业：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山西焦化、瑞茂通等低估值龙头。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑。
• 下游需求低于预期。
• 新增产能过快释放。
• 各煤种价格超预期下跌。
• 各公司成本费用过快上涨。

中长期分析

• 供需平衡：预计2018-2020年行业供需缺口下降至0.2-0.4亿吨，维持紧平衡。
• 负债情况：煤炭行业总负债达3.58万亿元，资产负债率66.4%，较历史高点略有下降，但债务负担仍较重。
• 盈利预期：企业盈利有望逐步提升，估值修复空间较大，远低于火电板块和海外市场。

图表数据来源

• 图1：煤炭开采III走势及相对沪深300走势（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图2：各行业PE（TTM，整体法，6月29日收盘）比较（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图3-图7：秦港、环渤海、山西、内蒙古、陕西动力煤价格走势（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图8-图9：六大电厂日耗和库存量（中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心）
• 图10：秦港库存量（中国煤炭资源网、广发证券发展研究中心）
• 图11-图12：山西、河北焦精煤价格走势（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图13-图14：Myspic指数、期货价格（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图15-图16：北方三港焦煤库存、Mysteel口径炼焦煤库存（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图17-图18：一级冶金焦价格、焦化企业开工率（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图19-图20：三大动力煤指数走势、风景港炼焦煤走势（Wind、广发证券发展研究中心）
• 图21-图22：CCl5500大卡动力煤、澳洲炼焦煤进口价格优势（Wind、广发证券发展研究中心）

分析师团队

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式