> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两融余额逼近三万亿，把握底部布局机遇总结 ## 核心内容 2026年5月25日发布的报告指出，当前证券行业处于有利的发展阶段，两融余额持续增长，市场具备良好的投资机会。 ## 主要观点 - **行情复盘**：本周（5月18日至22日），证券板块单周跌幅为-1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点。电子板块表现突出，涨幅达6.56%。A股上市券商中，7家上涨，35家待涨。华安证券、招商证券和东兴证券涨幅靠前，而首创证券、广发证券和长城证券跌幅较大。 - **市场数据**：本周A股日均成交额为3.05万亿元，环比下降9.58%。日均换手率为3.33%，环比下降33个百分点。两融余额环比上升1.21%，达到2.90万亿元，其中融资余额为2.88万亿元，融券余额为209.07亿元。 - **股权融资**：本周A股市场实现股权融资58.13亿元，包括5家新上市企业及1家完成定向增发的公司。新上市企业涉及主板和北交所，募资总额分别为21.48亿元、19.75亿元、7.25亿元、3.75亿元和2.6亿元。 - **基金发行**：本周共发行49只新基金，其中股票型基金23只，混合型基金16只，债券型基金5只，QDII基金3只，FOF基金1只，REITs1只。股票型基金占比最高，主要为被动指数型基金。 - **投资建议**：2026年作为“十五五”规划的开局之年，证券行业在金融强国建设和资本市场深化改革的背景下，有望实现稳健增长。当前证券板块PB估值1.13x，处于历史低位，具备较高的安全边际。投资建议重点关注头部券商、具备差异化竞争优势的券商以及业绩具有高弹性预期的中小型券商。 - **政策与行业动态**：八部门联合印发非法跨境证券业务整治方案，开启两年集中整治周期，旨在防范跨境金融风险、保护境内投资者权益，并引导资金向合规渠道流转。整治期间境外非法展业机构仅可提供单向卖出和资金转出服务，过渡期结束后需全面清退非法业务。 ## 关键信息 - **证券板块表现**：本周证券板块下跌1.40%，跑输沪深300指数1.1个百分点。 - **个股表现**：华安证券涨幅最大，达28.20%，而首创证券、广发证券和长城证券跌幅较大，分别为-5.72%、-4.46%和-4.36%。 - **市场成交数据**：2026年4月末沪深两市年度日均股基成交额为3.04万亿元，同比增长82.07%。 - **融资情况**：本周A股市场股权融资总额为58.13亿元，其中IPO募资55.43亿元，再融资3.3亿元。 - **基金发行情况**：本周发行49只新基金，以股票型基金为主，涉及多个领域，如新能源、消费、科技等。 - **估值分析**：证券板块PB估值为1.13x，处于2010年以来的4%分位，具备较高安全边际。 - **风险提示**：包括宏观经济不及预期、资本市场改革不及预期以及资本市场波动等风险。 ## 投资建议 - **头部券商**：如中信证券、国泰海通、华泰证券等，具备综合实力。 - **差异化竞争优势券商**：如东方证券、东方财富，专注于财管、自营、跨境等业务。 - **高弹性预期券商**：关注业绩有显著提升潜力的中小型券商。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：经济环境变化可能影响证券行业表现。 - **政策风险**：资本市场改革进展可能影响行业发展趋势。 - **市场波动风险**：市场本身存在波动性，可能带来投资风险。 ## 图表目录 - 图1：年初以来证券板块表现（截至2026年5月22日） - 图2：本周证券板块表现（5.18-5.22） - 图3：年初以来上市券商股价表现（截至2026年5月22日） - 图4：本周上市券商股价表现（5.18-5.22） - 图5：沪深两市股基成交额 - 图6：A股换手率（%） - 图7：A股两融余额（亿元） - 图8：A股月度股权融资规模 - 图9：证券板块PB估值情况（截至2026年5月22日） ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702，zhangqi_yj@chinastock.com.cn - **研究经验**：2年非银行业研究经验 - **教育背景**：对外经济贸易大学博士