2017-国家电网深度：三万亿巨人转型关口_182页-10mb

国家电网深度研究报告总结

核心内容

国家电网是中国体量最大的公司，也是世界最大的公用事业公司之一，资产总额达3.4万亿元人民币，年营业收入达2.1万亿元人民币，利润总额达660亿元人民币。公司主要业务分为垄断性业务和竞争性业务，其中垄断性业务占营收的92%，但利润占比仅为42%，而竞争性业务虽然营收占比低，但仍有较大的发展空间。国家电网的垄断地位使其在电力市场中拥有强大的影响力，同时也在推动竞争性业务的发展，如电力设备、清洁能源与节能环保、金融、房地产等。

主要观点

• 国家电网的规模与实力：国家电网是全球最大的电网公司之一，其资产总额、营业收入和利润总额均处于行业领先地位，且在国际市场上也有显著影响力。
• 垄断与竞争的双轨发展：国家电网的垄断性输配电业务是其发展的基石，但随着电力体制改革的推进，公司正逐步加大对竞争性业务的投入，尤其是节能环保领域。
• 节能环保板块的重要性：节能环保板块被视为国家电网未来发展的重点，其资产证券化率较低，具有较大的增长潜力。
• 国际化战略：国家电网通过并购和投资，成功拓展了海外市场，覆盖亚洲、美洲、欧洲和大洋洲，实现了全球化布局。

关键信息

重点公司及评级

财务数据

• 资产总额：3.4万亿元人民币
• 年营业收入：2.1万亿元人民币
• 利润总额：660亿元人民币
• 资产总额复合增长率：9.22%
• 营业收入复合增长率：12.35%
• 利润总额复合增长率：21.45%

业务板块

• 垄断性业务：输配电业务，占营收92%，利润占比42%
• 竞争性业务：电力设备、清洁能源与节能、金融、房地产等，具有较大的发展空间

投资建议

• 战略配置节能环保板块：国家电网的节能环保板块具有较大的增长潜力，应重点关注。
• 资产证券化率提升：随着资产证券化率的提升，相关平台将受益。
• 推荐关注公司：涪陵电力、国电南瑞、平高电气、许继电气等公司。

风险提示

• 改革风险：国家电网面临电力体制改革带来的不确定性。
• 资产证券化率低于预期：若资产证券化率增长不及预期，可能影响投资回报。

附录

• 图表与数据来源：报告中包含大量图表和数据，用于支持核心观点和关键信息。
• 行业对标：国家电网与国际知名电力公司如法国电力、德国意昂集团等进行对标，显示其在某些领域仍有差距。
• 国际业务：国家电网在海外成功运营多个项目，如菲律宾、巴西、葡萄牙等，资产覆盖广泛。

结论

国家电网作为中国电力行业的领军企业，其在垄断性业务上的优势明显，但在竞争性业务和国际化进程中仍有较大的提升空间。随着电力体制改革的深入，节能环保板块将成为其未来发展的重点，同时资产证券化率的提升也将为相关平台带来新的机遇。投资者应关注国家电网及其下属公司的战略布局和业务发展，以把握未来的增长潜力。