20220310-光大证券-中兴通讯-000063.SZ-系列跟踪报告之二_2021年营收和净利润创历史新高_数智化转型把握新增长机遇_5页_851kb

中兴通讯（000063.SZ）2021年业绩总结及市场展望

核心内容

中兴通讯在2021年实现了营业收入和净利润的历史新高，全年营收达1145.22亿元，同比增长12.88%；归母净利润为68.13亿元，同比增长59.94%。公司通过数智化转型，把握5G建设及数字经济的发展机遇，推动各业务板块持续增长。

主要观点

• 整体业绩增长：2021年公司营收和净利润均创历史新高，显示公司整体盈利能力显著提升。
• 市场表现：公司国内市场营收占比达68.2%，国际市场营收占比为31.8%，表明其在国内市场的主导地位。
• 业务板块增长：运营商网络、政企业务和消费者业务均实现同比增长，其中消费者业务增长最为显著。
• 技术投入：公司持续加大在芯片、算法、网络架构等核心技术领域的投入，强化其在5G和数字能源等领域的竞争力。
• 盈利改善：公司毛利率提升3.63个百分点至35.24%，净利率提升1.49个百分点至6.14%，显示出成本控制和运营效率的提升。
• 财务稳健：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持健康水平，显示良好的偿债能力。
• 估值合理：公司PE和PB持续下降，反映市场对其未来增长的预期，但估值仍处于合理区间。

关键信息

营收与净利润

• 2021年营收：1145.22亿元，同比增长12.88%。
• 2021年归母净利润：68.13亿元，同比增长59.94%。
• 2021年扣非归母净利润：33.06亿元，同比增长219.23%。

国内外业务

• 国内市场营收：780.7亿元，同比增长14.7%，占营收的68.2%。
• 国际市场营收：364.5亿元，同比增长9.1%，占营收的31.8%。

运营商网络业务

• 全年营收：757.1亿元，同比增长2.3%。
• 毛利率：42.45%，同比上升8.66个百分点。
• 5G基站发货量：全球排名第二。
• 光网络市场份额：全球排名第二。

政企业务

• 全年营收：130.8亿元，同比增长16.0%。
• 毛利率：27.05%，同比下降1.77个百分点。
• 服务器及存储营收：同比增长超100%。
• GoldenDB数据库：在大型商业银行核心系统商用稳定运行超过三年。
• IDC智能管理系统：已在互联网头部客户广泛应用，商用14万+机架。

消费者业务

• 全年营收：257.3亿元，同比增长59.2%。
• 毛利率：18.20%，同比下降5.38个百分点。
• 家庭终端营收：同比增长超80%。
• 手机产品营收：同比增长近40%。
• 终端出货量：超一亿部，同比增长60%。
• 5GCPE市场占有率：全球第一。

财务指标

• 总股本：47.32亿股。
• 总市值：1214.15亿元。
• 2021年毛利率：35.24%，同比增长3.63%。
• 2021年净利率：6.14%，同比增长1.49%。
• 2021年四季度营收：306.96亿元，同比增长12.35%。
• 2021年四季度归母净利润：9.6亿元，同比减少37.97%。
• 2021年四季度扣非归母净利润：-0.32亿元，去年同期为-4.10亿元。

盈利预测与估值

• 2022-2024年净利润预测：77亿元、84亿元、89亿元。
• 2022-2024年PE预测：16x、15x、14x。
• 2022-2024年PB预测：2.1x、1.9x、1.7x。
• 分析师评级：增持。

风险提示

• 5G建设高峰回落。
• 产业链降价。
• 运营商资本开支下降。

结论

中兴通讯在2021年实现了显著的业绩增长，受益于5G建设及数智化转型。公司通过技术投入和业务拓展，巩固了在运营商网络和政企业务的市场地位，同时在消费者业务上取得快速增长。尽管四季度因存货跌价准备影响了净利润，但全年仍保持良好的盈利表现。公司未来有望在数字能源、IT和智慧家庭等新业务领域实现持续增长，维持“增持”评级。