20220729-国金证券-数说公募固收及_固收+_基金2022年二季报_债券延续中短久期_权益增配消费制造_32页_6mb

报告摘要

数说公募固收及“固收+”基金2022年二季报总结

核心内容概览

2022年第二季度，广义固收类基金规模与数量均有所增长，合计规模达8.20万亿元，环比上涨5.62%；而“固收+”类基金则受到一定的赎回压力，规模环比下降4.00%。纯固收类基金在风险控制方面表现优于“固收+”类基金，其季度最大回撤及年化夏普率均值更优。

主要观点

规模与业绩：
- 广义固收类基金规模与数量齐升，短期纯债基金规模增长最快，中长期纯债基金数量增长最多。
- “固收+”类基金规模下降，其中偏债混合型基金规模下降幅度最大，净赎回率达9.88%。
- 可转债型基金季度回报均值最高，为7.58%，但未完全收复一季度跌幅，今年以来收益均值为-7.28%。
- 纯固收类基金因含权风险暴露低，其最大回撤表现优于“固收+”类基金。
资产配置变化：
- 债券市场震荡，利率债波段参与难度提升，信用债配置有所调整。
- “固收+”类基金股票仓位普遍提升，消费、制造板块成为重点配置方向。
- 转债仓位在“固收+”类基金中普遍上升，除可转债型基金外，其余类型基金均有所增加。
持仓特征：
- 纯债基金久期分布有所调整，中短期债券配置增加，信用偏好集中于高评级债券。
- “固收+”类基金重仓股中消费和制造板块占比显著上升，周期板块占比下降。
- 二级债基和偏债混合型基金重仓股以贵州茅台、海康威视、隆基绿能为主。
- 转债持仓中，银行类转债仍为最大配置，AAA评级转债占比最高。

关键信息

1. 市场概况

规模与数量：
- 截至2022年二季度末，广义固收类基金规模合计8.20万亿元，环比上涨5.62%。
- 数量合计3670只，增加117只。
- 纯固收类基金规模合计5.47万亿元，环比上涨11.20%；数量合计1834只，增加89只。
- 短期纯债基金规模增长最快（上涨40.43%），中长期纯债基金数量增长最多（新增62只）。
- “固收+”类基金规模合计2.73万亿元，环比下降4.00%。
基金公司排名：
- 广义固收类基金规模前三为易方达、招商、博时。
- 建信基金规模增长最快（上涨23.99%），排名上升4位。
- “固收+”类基金规模前三为易方达、招商、广发。
- 华夏基金规模增长最快（上涨9.36%），排名上升1位。

2. 业绩表现

回报均值：
- 短期纯债型基金回报为0.85%，中长期纯债型基金为1.00%。
- 一级债基回报为1.31%，二级债基为2.24%，偏债混合型基金为2.41%。
- 可转债型基金回报为7.58%，为所有类型中最高。
最大回撤：
- 纯固收类基金最大回撤均值优于“固收+”类基金。
- 一级债基最大回撤为-0.36%，为“固收+”类基金中最佳。
- 可转债型基金最大回撤为-8.43%，为最差。
年化夏普比率：
- 纯固收类基金年化夏普比率优于“固收+”类基金。
- 一级债基年化夏普比率为3.99，为“固收+”类基金中最佳。
- 灵活配置-偏债年化夏普比率为0.96，为最弱。

3. 资产配置

纯债基金：
- 短期纯债型基金债券仓位均值为97.12%，中长期纯债型基金为113.89%。
- 短期纯债型基金信用债仓位下降，利率债仓位微升。
- 中长期纯债型基金信用债仓位微升，利率债仓位微降。
“固收+”策略基金：
- 二级债基股票仓位均值为13.22%，较上季度上升。
- 偏债混合型基金股票仓位均值为20.15%，较上季度显著上升。
- 可转债仓位普遍上升，二级债基为10.34%，偏债混合型基金为4.59%。

4. 持仓特征

杠杆率：
- 纯固收类基金整体杠杆率下降，短期纯债型基金杠杆率下降0.78%，中长期纯债型基金下降2.28%。
- “固收+”类基金中，偏债混合型基金和灵活配置-偏债基金杠杆率上升。
重仓券久期：
- 短期纯债型基金久期为0.87年，中长期纯债型基金久期为2.26年。
- 纯债基金久期分布在（1，3]年区间的数量和规模增加。
重仓券信用评级：
- 城投债和地产债供给受限，固收类基金继续“抱团”高评级债券。
- 前五大重仓券中，信用评级为AAA的规模持续提升。
重仓股行业分布：
- 二级债基重仓股中，消费、制造板块占比增加，周期板块占比下降。
- 偏债混合型基金重仓股中，金融板块占比最高，消费、制造板块环比增加，周期板块环比下降。
重仓股个股分布：
- 二级债基重仓股前三为贵州茅台、海康威视、隆基绿能。
- 偏债混合型基金重仓股前三为贵州茅台、隆基绿能、兴业银行。
转债持仓组合特征：
- 转债型基金和转债风格型基金转股溢价率有所变化，其中转债型基金转股溢价率为22.98%，较上季度下降。
- 转债风格型基金转股溢价率为31.42%，较上季度上升。
转债评级与行业分布：
- 转债持仓中，AAA评级占比最高。
- 银行类转债仍为最大持仓，化工类转债占比上升，交通运输类转债占比下降。

风险提示

政策不确定性
疫情不确定性
地缘冲突
海外市场波动

总结

2022年二季度，公募固收及“固收+”基金在规模和数量上均有增长，但“固收+”类基金因市场调整面临一定赎回压力。纯固收类基金在风险控制方面表现更优，而“固收+”类基金则在股票和可转债配置上有所调整，以适应市场变化。整体来看，基金在资产配置和持仓特征上表现出对高评级债券和消费制造板块的偏好，同时对转债和股票的配置有所优化。

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