保险行业2025年上市险企投资端全景分析_权益增配提速_收益结构分化_35页_6mb

2025年上市险企投资端全景分析总结

核心内容

2025年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平和中国人保六家上市险企的投资资产合计达22.3万亿元，占保险行业资金运用余额的58%，行业集中度保持稳定。整体投资策略呈现“固收打底、权益增强、标准为主、久期优化”的趋势，行业普遍以长久期利率债构筑稳健收益基底，同时通过高股息蓝筹和优质权益资产增强收益弹性，依托标准化资产压降信用风险、提升组合流动性，通过久期匹配与会计分类优化熨平周期波动。

主要观点

大类资产配置趋势

• 债券配置：作为核心资产，债券占比普遍达到阶段性高点，行业整体呈现增配利率债、压缩信用债敞口的趋势。中国人寿、中国平安、新华保险的国债+政府债占比超过75%。
• 权益配置：权益资产规模与占比同步大幅提升，股票配置增速显著，基金配置加速向权益型倾斜。中国人保、中国平安、中国人寿、中国太平、新华保险的权益资产配置比例均有明显提升，其中中国平安增幅最大。
• 非标资产：非标资产规模与占比持续压降，高评级资产占比维持高位，但收益率稳步下行。中国人保是唯一实现非标资产正收益的险企。
• 存款结构：存款占比中枢下移，久期策略呈现差异。中国人保、中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险、中国太平的存款配置比例各有不同。

投资收益表现

• 净投资收益率：整体承压，中国人保、中国平安表现领先，新华保险因短久期资产拖累垫底。
• 总投资收益率：随权益市场上行显著改善，新华保险因高权益敞口大幅领跑，中国人寿、中国太保、中国人保紧随其后，中国平安、中国太平相对稳健。
• 综合投资收益率：更贴合长期配置能力，头部险企收益韧性突出，中国太平因OCI债券市值波动表现偏弱。

分类资产收益率分析

• OCI资产：内部分化显著，OCI债权收益率普遍为负，仅中国人保实现正收益；OCI股权表现亮眼，中国平安、新华保险领跑同业。
• TPL资产：收益弹性充足，整体收益率由高到低依次为新华保险、中国人寿、中国太保、中国人保、中国平安、中国太平。股权类公允价值变动大幅转正，债权类票息提供稳定支撑。

关键信息

投资资产结构变化（统一口径）

新准则下的投资资产结构

权益配置结构（新准则）

权益资产规模及增速（2025年）

风险提示

• 利率下行风险
• 权益市场波动风险
• 保费承压风险