20210716-国盛证券-传智教育-003032.SZ-2021H1同比扭亏_招生仍在恢复中_3页_549kb

报告摘要

传智教育（003032.SZ）总结

核心内容

传智教育于2021年上半年实现扭亏为盈，预计归母净利润为2150-3324万元，相较2020H1的亏损3077万元，净利润增长显著。公司业务以线下短期现场培训为主，培训周期为6-9个月，2020年因疫情导致营收同比下降30.8%至6.40亿元。2021年上半年，随着疫情逐步缓解，公司招生恢复，但广东省局部疫情对招生仍有一定影响。

主要观点

业绩扭亏：2021H1公司实现归母净利润2150-3324万元，同比扭亏为盈。
招生恢复：公司招生情况持续改善，但受疫情影响，招生仍处于恢复阶段。
研发投入增强：公司推出鸿蒙设备开发课程及鸿蒙系统应用开发课程，紧跟IT产业趋势，提升教学成果。
就业表现亮眼：2021H1学员就业率增长，就业薪酬创新高，体现教学实力和品牌影响力。
行业前景广阔：IT技术是数字经济的重要基础，政策支持新兴数字产业发展，公司具备较强竞争力。
投资建议：维持“买入”评级，调整2021-2023年归母净利润预测至1.47/2.01/2.53亿元，对应EPS0.37/0.50/0.63元，现价对应PE79/58/46X。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	924	640	885	1,119	1,375
营业收入增长率(yoy)	16.7%	-30.8%	38.3%	26.5%	22.9%
归母净利润	180	65	147	201	253
归母净利润增长率(yoy)	6.2%	-63.9%	126.2%	36.8%	25.7%
EPS（最新摊薄）	0.45	0.16	0.37	0.50	0.63
P/E	64.9	179.7	79.4	58.1	46.2
P/B	15.0	13.7	11.3	7.4	6.4

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	49.3	45.0	46.0	48.0	49.0
净利率(%)	19.52	10.17	16.6	18.0	18.4
ROE(%)	23.1	7.7	14.2	12.7	13.8
资产负债率(%)	30.6	23.5	30.9	20.0	25.2
净负债比率(%)	-113.2	-98.4	-116.0	-105.7	-115.9
P/E	64.9	179.7	79.4	58.1	46.2
P/B	15.0	13.7	11.3	7.4	6.4
EV/EBITDA	53.7	193.4	62.8	43.9	33.4

风险提示

疫情复发风险
市场竞争加剧风险
IT培训需求下降风险
拓展过程中公司业绩不达预期

投资建议

公司为我国IT培训龙头，具备强大的教研体系、优质师资及产业网络，持续打磨课程产品，提升品牌影响力。随着招生恢复和课程迭代，公司有望在未来三年内提升市场份额。根据调整后的预测，公司2021-2023年归母净利润将实现显著增长，维持“买入”评级。

股票信息

项目	数据
行业	教育
前次评级	买入
7月15日收盘价(元)	29.05
总市值(百万元)	11,691.10
总股本(百万股)	402.45
自由流通股(%)	10.00
30日日均成交量(百万股)	11.74