20250804-开源证券-宏观经济专题_7月出口或有韧性_15页_1mb

宏观经济专题报告总结

报告分析了2025年7月的中国宏观经济情况，重点包括供需、商品价格、地产成交、出口和流动性等方面，结合图表数据，揭示当前经济运行的边际变化和潜在风险。

供需方面，工业生产呈现边际转弱态势，部分化工链和汽车钢胎开工率有所回落，显示需求端震荡偏弱。具体而言，建筑相关指标如水泥发运率和磨机运转率处于历史低位，资金到位率低于往年同期；汽车和家电销售分化，线上偏好线下疲软。总体需求疲软运行，但仍有一些商品价格支撑。

商品价格部分，市场交易“反内卷”预期推动国内工业品表现偏强，南华综合指数震荡回升。国际大宗商品保持偏强运行，国内黑色、煤炭和化工品种类多显上行，但建材价格分化，部分出现回落。食品价格震荡，未见大幅波动。

地产成交持续疲软，全国30大中城市新建房成交面积维持历史低位，一线城市降幅收窄但去库存需求释放后已回落；二手房成交量与价格均环比偏弱，二线城市同比降幅较大。地产政策虽有放宽，但增量政策落地存不确定性。

出口方面，预计7月出口保持一定韧性，若美国不推迟关税执行，X月出口同比可能达到2.8%至7%区间，主要受装载集装箱数据支撑。但全球需求不确定性和关税压力可能制约出口增长。

流动性方面，短期资金利率震荡上行，央行逆回购净回笼规模扩大，显示资金收紧趋势。

总体风险包括大宗商品价格超预期波动和政策力度不确定性，需密切关注通胀、就业和全球经济变化对经济的影响。

总字数：458字。