20250909-国金证券-宏观经济报告_出口韧性几何_9页_1mb

全球贸易重构与区域发展

概述

• 背景：美国开启新一轮贸易摩擦，导致全球贸易秩序加速重构。
• 核心观点：在这一重构中，东盟和非洲等新兴市场国家成为主要受益方，而中国虽受美国市场部分损失影响，凭借产业链优势在新兴市场保持竞争力。日韩、欧洲等传统强国则面临市场份额下滑压力。

主要红利获得者：东盟与非洲

东盟

• 美国进口份额增长：2025年7月，东盟占美国进口份额上升3.2个百分点至14%。
• 主要受益商品：劳动密集型（玩具、鞋靴、家具）和技术密集型（电气机械、机械设备）商品出口份额显著提升。
• 经济影响：越南GDP增长7.5%，外商直接投资创五年新高，出口增速达30%。
• 市场份额迁移：中国损失的美国市场份额通过东盟部分弥补。

非洲

• 潜力与数据：年轻人口占比高（59%），资源丰富（铂、钻石等储量全球领先），经济增速预计2025年达到3.9%。
• 中国与非洲进出口增长：2024年中国占非洲进口份额达23.1%；向非洲出口机械设备、车辆、船舶等，尼日利亚和利比里亚为主要增长点。

中国出口韧性

• 产业链优势：尽管对美国出口下滑（2025年8月同比-33.1%），但对东盟和非洲的出口增速分别拉动中国出口增长3.4和1.2个百分点。
• 商品结构调整：中国在非洲出口多样化，涵盖机械设备、船舶、电气设备等高附加值商品。

传统强国挑战

• 日韩与欧洲：受高额关税冲击，市场份额面临下滑压力，商品竞争力受中国和东盟挤压。

进一步启示

• 贸易摩擦影响持续性：需关注出口波动和企业利润下滑风险。
• 地缘政治与市场波动：全球经济不确定性可能影响出口节奏。
• 长期趋势：新兴市场崛起为全球供应链和出口增长的新动力源，中国在全球贸易中的角色持续调整与升级。

总结说明：报告呈现了全球贸易摩擦背景下的区域分化，强调新兴市场崛起对传统贸易格局的冲击，同时指出中国通过产业链重配置保持一定韧性，建议关注地缘风险与新兴市场潜力。