2017年宏观经济回顾_外拉内顶的_韧性__16页_1mb

2017年中国宏观经济总结

核心内容

2017年，中国宏观经济呈现出“外拉内顶”的韧性特征，即外部需求回暖带动内部经济企稳回升。全年实现6.9%的GDP增长，较2016年的6.7%反弹0.2个百分点。文章围绕四个关键词展开分析：外需改善、棚改货币化、去产能、收入分化。

主要观点与关键信息

1. 外需改善：出口回暖带动经济增长

• 出口增长：2017年出口增速反弹，得益于发达经济体复苏和国内产品结构升级。
• 出口区域结构：对美、欧、日等发达经济体出口占比上升，而对东盟等新兴市场占比下降。
• 出口产品结构：高新技术产品出口占比达29.4%，其中计算机与通信技术出口占比提升至68.3%。
• 出口对制造业的影响：出口好转带动制造业投资回升，制造业固定资产投资同比增速从4.2%升至4.8%。
• 出口与产能利用率：出口领先产能利用率两个季度，产能利用率提升至历史高位。

2. 棚改货币化：房地产市场结构性调整

• 棚改货币化比例提升：2016年比例从29.9%升至48.5%，2017年进一步提高，推动三线城市房价上涨。
• 房地产销售与投资：尽管调控政策收紧，商品房销售仍增长13.7%，房地产投资增长7.0%。
• 房地产库存去化：住宅待售面积从2015年的4.5亿平方米降至2017年的3.0亿平方米，去化速度加快。

3. 去产能：过剩行业价格与利润提升

• 钢铁与煤炭去产能：钢铁行业“地条钢”被取缔，煤炭产量降至2011年以来次低。
• PPI大幅上涨：2017年PPI同比上涨6.3%，较2016年提高7.7个百分点，其中黑色金属加工和煤炭采选业贡献率达42.9%。
• 产能利用率仍偏低：2017年第四季度煤炭采选业和黑色金属加工业产能利用率分别为70.5%和77.0%，低于全部工业平均。

4. 收入分化：消费偏弱与居民收入差距扩大

• CPI与PPI分化：2017年CPI同比上涨1.6%，PPI同比上涨6.3%，显示价格传导不畅。
• 居民消费疲软：城镇居民人均消费支出同比增速仅为5.9%，为2003年以来最低。
• 收入差距扩大：2017年第一季度起，城镇居民收入中位数增速低于平均增速，显示收入分化加剧。

附：2017年宏观经济与市场数据回顾

• 工业增加值：增长6.6%，较2016年上升0.6个百分点。
• 服务业生产指数：增长8.2%，增速较2016年加快0.1个百分点。
• 出口表现：以美元计价出口增长7.9%，成为拉动经济增长的主要动力。
• 房地产市场：投资增速小幅反弹，但商品房销售增速大幅下降。
• 货币市场：利率中枢上移，7天期DR007利率为2.82%，SHIBOR利率为4.37%，10年期国债收益率为3.58%。

展望2018年

• 出口：全球经济复苏延续，出口有望保持正增长，但中美贸易战风险升级可能带来不确定性。
• 去产能：政策将继续推进，需警惕通胀超预期风险。
• 居民消费：收入分化仍需关注，可能对消费形成抑制。
• 货币政策：市场利率维持高位，紧平衡态势可能持续。