煤机行业深度：老树新花，煤机行业蕴藏的中长期机会_39页_2mb

煤机行业深度分析：老树新花，中长期机会显现

核心内容

煤机行业，即煤炭机械装备制造行业，主要涵盖“三机一架”（掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支架），其中综采设备占行业总价值量的约70%，而液压支架在综采设备中占比最高，约为45%。该行业在中长期具备显著的投资机会，主要源于供需错配带来的固定资产投资增长以及煤矿智能化趋势下的替换与升级需求。

主要观点

中期视角：供需错配与替换周期

• 煤炭价格波动显著：2021年煤炭价格达到2500元/吨，较2020年增长近2倍，尽管受保供政策影响有所回落，截至2022年3月仍维持在940元/吨的高位。
• 固定资产投资增长：2022年初，煤炭行业固定资产投资完成额同比大幅上升，2月、3月分别增长45.40%和50.80%。预计煤机行业将迎来新一轮上涨周期。
• 设备替换需求：根据煤机设备使用寿命（6-10年），结合历史数据和当前产能情况，2022年煤机行业将出现接近800亿元的替换需求。
• 行业集中度提升：2020年前10强企业营收占比达74.91%，前5强占比55.84%，行业正向寡头竞争格局演变。

长期视角：智能化推动行业升级

• 智能化是趋势：政策指引下，2025年大型煤矿和灾害严重煤矿将基本实现智能化，预计智能化渗透率将显著提升。
• 市场空间广阔：智能化改造费用较高，单矿智能化改造费用在1.49亿至3.85亿之间，若2025年智能化率达50%，潜在市场空间可达千亿。
• 技术发展与国产替代：国内煤机行业技术不断进步，国产设备在部分领域已达到国际先进水平，但在高端零部件、核心材料等方面仍依赖进口。

关键信息

行业结构

• 产业链：上游为金属材料、液压部件、轴承等；下游为煤炭行业及电力、钢铁、建材、化工等。
• 设备分类：
  • 掘进机：分为重型、中型、轻型，主要用于煤矿巷道掘进。
  • 采煤机：按煤层厚度分为极薄、薄、中厚、厚煤层采煤机；按煤层倾角分为缓斜、中斜、急斜采煤机。
  • 刮板输送机：用于煤炭运输，结构包括传送系统、机头架、刮板链等。
  • 液压支架：分为高端和中低端，高端支架使用寿命更长、自动化程度更高。

市场竞争格局

• 掘进机：市场集中度较高，2019年前三家厂商占比达63.53%。
• 采煤机：市场集中度同样较高，2019年六大厂商占92%市场份额。
• 刮板输送机：市场较为分散，2019年前六大厂商仅占27%市场份额。

行业发展趋势

• 智能化升级：煤矿智能化建设将推动综采设备智能化，提升效率、安全性和自动化水平。
• 技术突破：国内采煤机已实现电牵引技术的多元化发展，包括直流、交流变频、开关磁阻调速等。
• 政策支持：《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》等政策为行业提供明确发展方向，预计2025年智能化覆盖率将大幅提升。

风险提示

• 经济政策风险：煤炭产业相关政策、环保要求、新能源发展可能影响煤机行业。
• 市场下行与竞争风险：宏观经济下行、原油价格波动可能抑制煤炭需求，同时行业竞争加剧。
• 原材料价格波动：钢铁、铜铝等原材料价格波动对行业盈利能力造成影响。
• 停工停产风险：极端天气、疫情等因素可能造成短期生产中断。

行业公司介绍

行业投资评级

总结

煤机行业作为煤炭开采的关键设备供应商，具备中长期投资价值。中期来看，煤炭供需错配、固定资产投资增长和设备替换需求将推动行业增长；长期来看，智能化转型将带来巨大的市场空间，提升行业附加值。尽管面临原材料价格波动、政策调整等风险，但行业整体具备较高的盈利能力和技术发展潜力，值得重点关注。