20240924-宝城期货-动力煤季刊_中长期供需依然偏宽_动力煤反弹空间有限_16页_1mb

动力煤市场分析总结（摘要）

本文为宝城期货研究所针对2024年第三季度动力煤市场情况的专业分析，重点从供需态势、需求状况与价格区间三个维度系统梳理了动力煤当前运行及未来市场判断。

在三季度市场运行方面，国内动力煤价格整体呈现"旺季不旺、淡季不淡"的特点，波动空间相对有限，9月初至月末，秦皇岛港5500K动力煤报价区间运行在800~900元/吨范围内，9月20日报价达到863元/吨，虽高于春节复苏基准，但整体区间稳定。

供应端来看，全国原煤产量同比有明显增长，8月份全国原煤产量达40亿吨，同比增长28%。其中主要增量集中于内蒙（22%）、新疆（199%），山西、陕西原煤产量同比基本持平、保持正增长趋势。进口方面，高频数据显示8月份约4584万吨，同比增幅为34%，进口量维持年内高位水平。

需求端方面，表现为"高温驱动-水电际供应回升"的结构性特征。8月，全社会用电量达9649亿千瓦时，同比增长89%。出伏后，沿海地区用煤需求持续超出预期，同比增量达252万吨/天。同期，全国发电结构中火电占比显著上升，水电替代效能减弱对用煤压力形成恶化。

库存变化上，截止9月20日，环渤海9大港口总库存22459万吨，同比高出984万吨，主要得益于强降雨、铁路检修及港口高库存带来的阶段性降库过程，这无异为价格底部带来了支撑。

展望未来，考虑到北方城市供暖即将启动，电厂或有补库压力，短期内价格或向上修正，但受经济偏弱、非电需求不振及水电好转预期影响，上涨空间有限，预期5500K动力煤港口报价或将维持在900~950元/吨支撑区间。此外，需关注进口增加、铁路运量上限、煤炭质量控制等不确定因素的潜在影响。因此，专业人士判断未来一至两个月，港口动力煤可能仍以偏弱震荡运行为主。

综上所述，2024年第三季度动力煤市场整体表现出稳中偏强格局，短期内延续震荡较快，长线需要关注经济复苏状态变化与政策动向。总体上，行业发展侧重点应从短时期的价差套利转向研究结构性问题解决路径，进而推动市场平稳运行与长远健康发展。