20171128-长城国瑞证券-创力集团-603012.SH-煤机业务订单大幅增长_新能源汽车项目静待业绩释放_18页_733kb

创力集团（603012）总结

核心内容概述

创力集团是一家以煤矿综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商，同时积极布局新能源汽车领域，形成“煤机+新能源汽车”双主业格局。公司依托在煤机行业的技术优势和市场地位，受益于行业复苏，订单显著增长。同时，新能源汽车项目逐步投产，未来有望带来新的业绩增长点。

主要观点

• 煤机行业复苏：多重因素推动煤机行业回暖，包括煤炭价格回升、固定资产投资增速回升、煤炭新增产能及机械化率提升等。
• 公司优势显著：公司是国内规格、型号最多的采掘机械设备供应商之一，拥有核心技术及高端产品线，如大功率电牵引采煤机、进口替代产品等，产品性能稳定可靠，客户群体优质。
• 新能源汽车布局：公司已设立多个子公司并启动多个新能源汽车相关项目，包括动力电池管理系统、电机系统、电控系统、充电桩、电动物流车及电动客车运营等，逐步实现业绩释放。
• 盈利预期良好：公司2017-2018年净利润预计分别为1.31亿元、1.57亿元，EPS分别为0.21元、0.25元，P/E分别为35.52倍、29.84倍，首次给予“增持”评级。

关键信息

1. 公司业务与产品

• 主营业务：煤矿综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售和技术服务。
• 主导产品：
  • 采煤机：28个系列118个品种，装机功率范围为120kW～2760kW，采高范围0.7m～6.5m。
  • 掘进机：7个系列18个品种，截割功率55kW～315kW，掘进高度1.9m～5.1m。
• 新能源汽车业务：涵盖动力电池管理系统、电机系统、电控系统、充电装置、电动物流车及电动客车运营。

2. 行业背景

• 煤机行业：
  • 煤炭价格回升带动煤企盈利能力提升。
  • 2016年底煤炭价格指数达到160点，2017年前三季度固定资产投资达2,012.22亿元，同比下降8.5%，降幅收窄。
  • 2011至2013年为煤机投资黄金期，2012年达峰值5285.82亿元，之后持续下降，2017至2020年为更新高峰期。
  • 国家规划提升采煤和掘进机械化率至85%和65%，推动煤机需求增长。
• 新能源汽车行业：
  • 新能源汽车产量和销量快速增长，年复合增长率分别达136.12%和128.16%。
  • 政策推动充电桩建设，预计到2020年新增集中式充换电站超1.2万座，分散式充电桩超480万个。

3. 公司财务表现

• 财务数据（2017年前三季度）：
  • 营业收入8.81亿元，同比增长40.47%。
  • 归母净利润1.03亿元，同比增长22.88%。
  • ROE（摊薄）为4.09%，每股净资产3.94元，当前股价7.46元。
• 盈利预测：
  • 2017年预计归母净利润1.31亿元，EPS 0.21元。
  • 2018年预计归母净利润1.57亿元，EPS 0.25元。
• 财务指标变化：
  • 三项费用率均有所上升，其中管理费用率增加0.56个百分点，销售费用率增加0.65个百分点，财务费用率增加0.67个百分点。

风险提示

• 煤机行业复苏放缓：若行业复苏不及预期，可能影响公司订单增长。
• 新能源汽车业务盈利不及预期：新能源汽车项目尚未完全释放业绩，存在盈利不确定性。

投资建议

• 评级：首次给予“增持”投资评级。
• 依据：煤机行业复苏带动订单增长，新能源汽车项目逐步投产，公司具备技术和市场优势，盈利预期良好。

总结

创力集团作为国内领先的高端煤机装备供应商，受益于煤机行业复苏及固定资产投资回升，订单大幅增长。同时，公司积极拓展新能源汽车领域，布局核心零部件及整车运营，未来有望成为新的业绩增长点。在当前市场环境下，公司具备良好的盈利前景，建议投资者关注其“增持”评级下的投资机会。