20260715-群益证券-大陆消费月报_社零超预期_政府定下五年目标_13页_1mb

大陆消费月报总结

核心内容概述

2026年6月大陆消费市场整体呈现回暖趋势，社会消费品零售总额（社零）达4.27万亿元，同比增长1%，高于市场预期。这一增长主要得益于油价冲击减弱、电商大促活动以及政府补贴的支撑，使得耐消品和日用消费保持韧性，服务类消费也有所回升。

主要观点

1. 社会消费品零售总额表现

• 社零总额：6月社零总额4.27万亿元，同比增长1%，较5月的-0.6%明显改善，超出市场预期。
• 商品零售：6月商品零售额约3.8万亿元，同比增长0.9%，较5月的-0.7%有所回升。
• 餐饮销售额：6月餐饮销售额4767亿元，同比增长1.2%，高于5月的0.6%。
• 网上零售：6月网上零售额1.75万亿元，同比增长26.2%。其中，网上商品零售额11578亿元，同比增长2.3%；网上服务零售额5960亿元，同比增长131%。网上零售占比为41.1%，较5月下降2.4个百分点。

2. 限额以上企业零售额表现

• 限额以上企业零售额：6月限额以上企业零售额为1.6万亿元，同比下降2.2%，较5月的-5.2%有所收窄。
• 细分品类表现：
  • 日用消费品：如烟酒、化妆品、日用品等保持韧性，其中烟酒及化妆品增速超10%，主要受去年低基数影响。
  • 耐消品：在电商大促和政府补贴的推动下，家电、家具等耐消品零售额降幅收窄。
  • 通讯器材：同比增长16.5%，受益于科技热和大促活动。
  • 汽车销售：仍处弱势，同比下降16.1%。

3. 人员流动与出行意愿

• 高铁客运量：6月高铁客运量约3.8亿人次，同比增长1.6%。
• 航空出行：6月跨境航班恢复比例为77.5%，较5月略有下降，但暑运以来恢复至80%，显示消费者对油价波动的敏感性降低，出行热情回升。

4. 电影市场表现

• 6月票房：约16.5亿元，同比下降14%。
• 暑期档票房：截至7月15日，45天档期总票房约33亿元，基本持平去年同期。当前票房冠军为《功夫女足》，票房约7.8亿元。

5. CPI与PPI走势

• CPI同比：6月CPI同比上涨1.0%，较上月回落0.2个百分点。
• 核心CPI：剔除食品和能源后，核心CPI同比上涨1.0%，环比放缓0.1个百分点。
• 食品类CPI：同比下降1.6%，降幅略有收窄。其中，鸡蛋因供应紧张价格暴涨，但行业补栏情绪恢复，预计供需关系将改善；猪肉价格受政策影响有所回升，预计后续降幅收窄。
• 交通通信CPI：同比上涨4.1%，燃料CPI同比上涨15.3%，涨幅放缓，对CPI支撑减弱。
• 其他用品及服务CPI：同比上涨6.6%，涨幅较上月有所回落。
• PPI同比：6月PPI同比上涨4.1%，较上月提高0.2个百分点，PPI与CPI剪刀差为-3.1%，较上月-2.7%有所扩大。
• 油价波动：霍尔木兹海峡局势再度紧张，油价波动加大，预计PPI端支撑将增强。

关键信息

1. 消费市场展望

• 暑期旅游：7月暑期亲子游和出入境游有望提振服务消费。
• CPI走势：下半年CPI维持上涨概率加大，主要受政府去化政策和油价支撑影响。

2. 政策动态

• “十五五”规划：7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，设定未来五年社零年均基准增速为3.7%，一定程度提振市场信心，但具体细则尚未出台。

3. 股市建议

• 板块表现：近期消费板块显著跑输大盘，主要受市场偏好和外部环境影响。
• 投资建议：建议关注业绩稳健、经营边际改善的个股，如：
  • 海天味业（603288.SH/03288.HK）
  • 伊利股份（600887.SH）
  • 双汇发展（000895.SZ）
  • 安踏体育（02020.HK）

总结

2026年6月大陆消费市场在政策支持、电商促销和出行意愿回升的推动下，呈现回暖迹象。社零总额、商品零售和餐饮销售额均有所改善，网上零售保持强劲增长。尽管CPI涨幅有所放缓，但食品类和交通通信类价格波动较大，预计下半年CPI仍将维持上涨趋势。消费板块整体表现弱于大盘，建议关注具有业绩支撑和经营改善潜力的个股。