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大陆消费月报：4月社零不及预期，关注地产政策催化群益上海顾向君20240517

一、宏观与行业概览

1. 社会消费品零售总额(SOC)：4月社零总额约36万亿元，同比增长23%，但较3月增速放缓。商品零售增长乏力(同比+2%)，餐饮表现突出(同比+44%)，得益于出行数据高位运行，跨境游加速复苏。

2. 出行市场持续活跃：

   • 铁路客运同比增10%，总量已超疫情前水平。
   • 民航国内航班基本恢复至2019年同期水平。
   • 五一期间全国出行人次达136亿，自驾出行为主，假期经济活力显现，出入境人数较2023年同期大幅增长。

3. 表演娱乐市场：

   • 电影市场热度下降，4月票房同比下滑22%。
   • 演出市场强劲反弹，五一期间演出场次增长超三成，大型演唱会尤其热门，票房大幅增长。

二、消费需求结构分析

1. 天猫商城零售额同比下降19%，占零售总额比重提升，说明电商促销常态化降低大促波动。

2. 按商品大类分：

   • 日用娱乐消费维持韧性，食品、日用品、文体娱乐需求良好。
   • 耐用消费品虽整体低迷，但家电家具受旧换新刺激表现良好。
   • 汽车市场景气度下降，虽销量增长但仍价格下行。

3. 白酒行业处于传统淡季，茅台批价有所松动，但市场预期底部支撑明显。

三、价格与通胀情况分析

1. CPI与PPI：4月CPI同比+0.3%，PPI同比下降2.5%，剪刀差收窄。
2. 主要推动因素：
   • 猪肉价格回升38个百分点，基数因素消退带动。
   • 燃料价格上涨47个百分点，油价成为CPI主要支撑。

四、生产资料走势

1. 随着需求复苏缓慢，生产资料价格持续下行明显，主要品种呈现价格波动：
   • 生猪、棉花、乳制品等行业价格均呈下行趋势。
   • 蔬菜、白糖价格低位震荡，PET价格指数回升。

五、投资表现与建议

1. 板块表现：417日至516日期间，食品饮料(+4%)、美容护理(+32%)、纺织服装(+63%)领涨。

2. 专家观点：

   • 需关注地产政策落地效果及对耐用消费品需求的催化
   • 建议关注五一消费旺季表现，尤其是国产化妆品龙头如珀莱雅、华熙生物等发展情况

六、结语

4月消费数据显现出分化态势，日常消费韧性与出行连带效应共存，房价政策调整会带来新消费需求。预计随着假期结束及618大促临近，消费结构进一步优化，行业将逐步恢复至合理区间。

注：此报告内容详情详询各官方渠道，本文总结仅供理解参考。