20241030-国金证券-莱斯信息-688631.SH-城市治理承压_低空驱动长期发展_8页_1mb

公司2024年三季度报告分析总结

业绩概况

2024年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入918亿元，同比下滑51%；归母净利润16亿元，同比上涨291%。单三季度营业收入280亿元，同比下降363%，环比下降287%；归母净利润21亿元，同比下降146%，环比大幅增长1045%。尽管净利润环比增长显著，但由于城市治理板块收入减少及减值准备较多，业绩仍阶段性承压。未来需关注新兴领域的业务进展。

财务结构与指标变化

• 毛利率大幅提升：Q3毛利率高达385%，同比提升142个百分点。收入结构变化被视为主要驱动因素。
• 费用率增长：前三季度期间费用率为268%，同比上升10个百分点。研发费用率为114%，同比大幅增长20个百分点。
• 预付款项激增：截至Q3末，预付款项达72亿元，较上半年末增长48703%，预示积极备产备货，尤其在低空经济等新兴领域投入显著。

资产结构与投资活动

• 在建工程增长：Q3在建工程达20亿元，较上半年末增长2770%，表明资本性支出持续增加。
• 固定资产小幅下降：年初至Q3末，固定资产减少至13亿元，较年初下降49%。
• 现金流承压：Q3经营性净现金流为-9亿元，同比下降8亿元，主要因项目制经营占用资金较多。

投资建议与评级

预测公司2024-2026年归母净利润分别为134亿元、164亿元、200亿元，同比增长率分别为1%、22%、22%。当前PE分别为133倍、109倍、89倍。公司作为民航空管信息化龙头，业绩阶段性承压但趋势未改，维持“增持”评级。

风险提示

• 民航空管业务发展不及预期；
• 低空建设进度落后；
• 行业竞争加剧；
• 应收账款及应付账款周转天数偏高风险。