20260527-华泰期货-丙烯日报_需求支撑减弱_关注美伊局势_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了丙烯市场的供需基本面、价格走势及地缘政治因素对市场的影响，同时涵盖了丙烯及其下游产品的生产利润与开工率变化。整体来看，丙烯市场在短期内受到地缘局势的扰动，而供需基本面的走弱预期可能对价格形成压制。

主要观点

供应端

• PDH装置复产：部分PDH装置陆续重启，包括金能一期、巨正源二期、万华蓬莱等，开工率逐步回升，预计后期丙烯供应将有所增加。
• 中景一期停车：中景一期存在停车计划，可能对供应造成一定影响。
• 东华茂名装置延后：东华茂名装置重启时间延后，进一步影响供应节奏。

需求端

• 下游开工率下降：丙烯下游整体开工率继续下移，负反馈传导持续。
• 利润亏损：PP粉利润有所修复但开工率仍偏低；环氧丙烷利润大幅下滑至阶段性亏损，导致装置降负；正丁醇、辛醇、丙烯酸等产品利润下滑，开工率亦出现回落。

价格与基差

• 丙烯主力合约价格：丙烯主力合约价格呈现波动趋势，近期收盘价为8301元/吨。
• 华东与山东现货价格：华东现货价为9200元/吨，山东现货价为9040元/吨，均有所下跌。
• 基差变化：华东基差为899元/吨，山东基差为739元/吨，基差波动对市场情绪有一定影响。
• 进口利润：丙烯进口利润为-474元/吨，显示进口成本相对较高。

关键信息

市场动态

• 地缘局势：美伊局势紧张，美国对伊发动空袭，伊朗向阿曼湾美舰开火，谈判仍存变数，可能对市场造成扰动。
• 油价波动：油价的大幅波动是影响丙烯价格的重要因素之一。
• 丙烷价格波动：丙烷价格的大幅波动也对丙烯市场产生影响。

市场分析

• 供需基本面：供应端逐步回归，但需求端因利润亏损导致开工率下降，整体供需基本面存在走弱预期。
• 市场策略：当前市场策略为中性，无跨期与跨品种策略。

风险提示

• 地缘局势：伊朗局势发展动态可能对市场造成影响。
• 油价波动：油价大幅波动可能对丙烯价格产生显著影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格大幅波动可能对丙烯市场形成压力。
• PDH装置动态：PDH装置检修与重启情况将影响供应节奏。

图表概览

丙烯基差结构

• 图1：丙烯主力合约收盘价波动。
• 图2：丙烯华东基差波动，从负值逐步转为正值。
• 图3：丙烯山东基差波动，存在显著波动。
• 图4：丙烯07-08合约价差波动。
• 图5：丙烯05-07合约价差波动。

丙烯生产利润与开工率

• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR价格波动。
• 图10：丙烯产能利用率波动。
• 图11：PDH制丙烯生产毛利波动，存在阶段性亏损。
• 图12：PDH产能利用率波动。
• 图13：MTO生产毛利波动。
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率波动。
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利波动。
• 图16：原油主营炼厂产能利用率波动。
• 图17：韩国FOB-中国CFR价差波动。
• 图18：丙烯进口利润持续为负。

丙烯下游利润与开工率

• 图19：PP粉生产利润波动，近期出现亏损。
• 图20：PP粉开工率波动，整体呈下降趋势。
• 图21：环氧丙烷生产利润大幅下滑，装置降负。
• 图22：环氧丙烷开工率波动，整体呈下降趋势。
• 图23：正丁醇生产利润波动，存在阶段性亏损。
• 图24：正丁醇产能利用率波动。
• 图25：辛醇生产利润波动，近期出现亏损。
• 图26：辛醇产能利用率波动。
• 图27：丙烯酸生产利润波动，近期出现亏损。
• 图28：丙烯酸产能利用率波动。
• 图29：丙烯腈生产利润波动，存在阶段性亏损。
• 图30：丙烯腈产能利用率波动。
• 图31：酚酮生产利润波动，存在阶段性亏损。
• 图32：酚酮产能利用率波动。

丙烯库存

• 图33：丙烯厂内库存呈上升趋势，样本覆盖率20%。
• 图34：PP粉厂内库存波动，存在较大库存压力。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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