20260527-华泰期货-聚烯烃日报_供应回升预期_美伊局势仍有变数_13页_2mb

详细总结

核心内容

本报告分析了近期聚烯烃市场供需状况及价格走势，重点围绕PE与PP两个品种展开。报告指出，尽管供应端有回升迹象，但需求端疲软对价格形成压制。同时，美伊局势的不确定性为市场带来额外波动风险。

主要观点

• PE市场：

  • 供应端：近期检修装置重启增多，开工率回升，但需求端仍处于淡季，农膜和包装膜开工率下滑，需求疲软压制价格。
  • 需求端：下游需求疲软，尤其是农膜需求，开工率大幅下滑至季节性低位，包装膜需求也有所减弱。
  • 库存情况：PE油制企业库存有所上升，但整体库存水平仍处于可控范围内。
  • 生产利润：PE油制生产利润为负，显示成本端支撑不足，而煤化工企业生产利润有所改善。

• PP市场：

  • 供应端：PP检修装置仍处于高位，供应回升缓慢，但库存水平处于低位，现货货源偏紧，支撑近端价格偏强。
  • 需求端：塑编和BOPP膜开工率下滑明显，需求疲软拖累价格，但出口需求仍保持高位。
  • 库存情况：PP油制企业库存处于低位，贸易商库存相对稳定。
  • 生产利润：PP油制生产利润为正，PDH制PP生产利润显著提升，显示成本端支撑增强。

关键信息

价格与基差

• L主力合约收盘价为7796元/吨（-18）
• PP主力合约收盘价为8476元/吨（-101）
• LL华北现货为8080元/吨（-70），LL华东现货为8300元/吨（-50），PP华东现货为9700元/吨（-50）
• LL华北基差为284元/吨（-52），LL华东基差为504元/吨（-32），PP华东基差为1224元/吨（+51）

上游供应

• PE开工率为76.7%（+2.3%）
• PP开工率为64.6%（-0.7%）

生产利润

• PE油制生产利润为-416.0元/吨（+499.1）
• PP油制生产利润为744.0元/吨（+499.1）
• PDH制PP生产利润为91.2元/吨（+688.4）

进出口利润

• LL进口利润为-141.7元/吨（-39.3）
• PP进口利润为-295.2元/吨（-37.3）
• PP出口利润为35.7美元/吨（+4.8）

下游需求

• PE下游农膜开工率为11.1%（-2.1%）
• PE下游包装膜开工率为46.4%（-0.5%）
• PP下游塑编开工率为42.1%（+0.0%）
• PP下游BOPP膜开工率为52.6%（-2.9%）

市场分析

地缘局势

• 美伊局势紧张，双方在核问题、制裁解除和霍尔木兹海峡管理权等议题上存在分歧，对市场情绪产生扰动。

PE分析

• 供应端逐步恢复，但需求端疲软，导致价格上行驱动有限。
• 供应压力逐步积累，但需求疲软限制价格上行空间。
• PE油制成本端支撑减弱，煤化工成本端有所改善。

PP分析

• 供应端回升缓慢，但库存水平低，支撑价格偏强。
• 需求端持续疲软，塑编和BOPP膜开工率下滑，但出口需求仍保持高位。
• PP基差维持高位，显示现货偏紧。
• 需求疲软可能拖累远端价格走势，需关注PDH装置回归及库存去化动态。

策略建议

• 单边策略：观望
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况

图表概览

聚烯烃基差、跨期结构

• L和PP主力合约价格走势及基差变化
• L09-L01合约价差与PP09-PP01合约价差

生产利润与开工率

• PE与PP生产利润变化
• PE与PP产能利用率

聚烯烃非标价差

• HD注塑、中空、薄膜与LL华东价差
• LD华东与LL价差

聚烯烃进出口利润

• PE与LL进口及出口利润
• PP拉丝、均聚注塑与不同地区价差

下游开工与利润

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜、注塑开工率
• 塑编、BOPP膜生产毛利

聚烯烃库存

• PE油制、煤化工、社会、港口库存
• PP油制、煤化工、贸易商、港口库存

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799