20240208-国联证券-计算机行业专题研究_迎10年估值底_中长期投资价值显现_15页_883kb

计算机行业迎10年估值底分析与投资建议

1. 行业现状概述

• 估值处于历史底部：

  • PS（TTM）分位数：195%
  • PE（TTM剔除负值）分位数：392%
  • 2024年初至2月7日申万计算机指数最大跌幅达2656%，为申万一级行业中跌幅最大。

• 业绩面好转：

  • 2023年行业披露业绩预告占比53%，其中32%为“由亏转盈”或“亏损收窄”，好于全行业。
  • 三费费用率稳定，毛利率和净利率自2022年触底后呈现反弹趋势。

• 政策支持加码：

  • 中央汇金扩大ETF增持规模，央行鼓励上市公司回购，国资委将市值管理纳入央企考核。

2. 历史经验与市场超跌反弹

• 反弹迹象明确：

  • 2024年2月以来A股大跌，计算机指数跌幅显著，参考历史经验，市场底部第一波反弹持续约5周。
  • 2008年、2012年等底部后计算机指数多数跑赢上证指数。

• 龙头股策略有效性高：

  • 历史反弹期间，计算机细分行业龙头表现优于普通公司，如金融IT、网络安全等主业公司涨幅领先。

3. 投资建议与关注标的

• 重点推荐细分领域龙头：

  • AI算力：中科曙光、海光信息
  • 金融IT：同花顺、恒生电子
  • 智能驾驶：中科创达
  • 网络安全：启明星辰
  • 工业软件：宝信软件
  • 智慧安防：海康威视
  • 办公软件：金山办公
  • ERP：用友网络

• 投资逻辑：

  • 数字产业（AI、信创、数据要素等）政策驱动行业飞轮效应增强。
  • 美科技公司业绩超预期，海外行业保持高景气。
  • 国企改革深化配合政策推动，央国企背景公司料将受益。

4. 风险提示

• 历史数据不能完全代表未来走势。
• 下游需求不及预期（如经济下行影响企业IT投资）。
• 供应链、AI技术发展、政策落地不及预期。