20231231-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_继续拉久期下沉_12页_1mb

以下是针对您提供的固定收益专题报告的分析总结，聚焦于城投债的利差变化和省份信用利差情况。报告核心内容总结如下：

• 报告背景与方法: 分析基于Wind数据，样本券包括企业债、公司债、中期票据和短期融资券等，剔除非城投债，采用中债国开到期收益率线性插值，计算信用利差。本期报告对比了2023年12月22日和12月29日的数据，探讨拉久期现象对城投债利差的影响。

• 关键发现: 本周资金面持续宽松，城投债利率整体下行，信用债收益率下行幅度多数高于同期限利率债。短端信用表现弱于利率，导致利差回升；机构拉久期行为推动中长端利差持续下行。整体信用利差从9927bp上升至更高水平，与历史相比有显著变化。

• 分类分析:

  • 信用利差分级: 全国城投债信用利差可分为五个梯队：第一梯队(400bp以上)和第二梯队(300-400bp)本周无，第三梯队(200-300bp)包括贵州、辽宁、云南等地，第四梯队(100-200bp)包括吉林、黑龙江等省份，第五梯队(100bp以下)包括广东、江苏、浙江、上海等地。
  • 分评级利差: AAA级利差上行62bp，AA+级上行167bp，AA级上行214bp。
  • 省份数量变化: 利差上行幅度最大的省份是贵州(3274bp)，其次是河南(839bp)、四川(505bp)、宁夏(475bp)、内蒙古(337bp)；利差下行幅度最大的是黑龙江(-2649bp)，其次是云南(-732bp)、辽宁(-594bp)、山西(-361bp)、吉林(-168bp)。

• 风险提示: 报告强调样本券代表性有限，不构成投资建议，投资者需注意市场监控和自身风险评估。

此总结基于数据监控提供形势分析。