20230324-湘财证券-上交所期权周报_50ETF反弹不及预期_情绪面相对谨慎_9页_742kb

上交所期权周报总结（2023年3月24日）

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的上交所期权周报，分析了3月20日至3月24日期权市场及标的资产的走势，并结合市场情绪与波动率变化，提出相应的投资建议。

主要观点

1. 标的走势分析

• 上证指数：小幅高开，周中震荡，当周收于3265.65，周涨幅为0.46%，成交量有所增加。
• 深证指数：小幅高开，周中震荡上涨，当周收于11634.22，周涨幅为3.16%，表现强于上证指数。
• 50ETF：周初开于2.640，周末收于2.660，周涨幅为0.87%，成交额为81.11亿。
• 沪深300ETF：周初开于3.954，周末收于4.026，周涨幅为1.82%，成交额为99.57亿。

2. 期权市场表现

• 成交量回落：50ETF期权和300ETF期权的日均成交量分别为1,717,444张和1,187,496张，较前一周分别下降30.9%和28.2%，成交量回落至近一年低位。
• 持仓PCR上升：50ETF期权持仓PCR上升0.24至0.98，300ETF期权持仓PCR上升0.19至1.10，显示市场对基本面的担忧情绪增强。
• 波动率变化：
  • 历史波动率：50ETF和300ETF的5日、10日、20日和40日历史波动率均位于五年历史25百分位附近。
  • 隐含波动率（IV）：50ETF平值IV从接近20%下滑至15%，300ETF平值IV从18%下滑至14%。50ETF左侧合约IV上扬角度增加，曲线左偏，显示看跌情绪更显著。

3. 投资建议

• 市场情绪偏空：当前市场情绪较为谨慎，建议在方向性头寸上保持略微偏空。
• 波动率机会：由于隐含波动率周内下探幅度较大，后期若波动率突然回升，可能形成较好的做空机会。
• 重点监控50ETF：50ETF的看跌情绪更加显著，建议重点关注其波动率变化及持仓结构。

关键信息

1. 期指市场回顾

• IH合约：

  • IH2304结算价上涨0.81%，收盘价升贴水率0.32%，日均成交量35,391，持仓量52,917。
  • IH2305收盘价升贴水率0.52%，日均成交量1,430，持仓量2,048。
  • IH2306结算价上涨0.79%，收盘价升贴水率0.31%，日均成交量12,088，持仓量44,066。
  • IH2309结算价上涨0.71%，收盘价升贴水率-0.80%，日均成交量4,428，持仓量23,947。

• IF合约：

  • IF2304结算价上涨1.80%，收盘价升贴水率0.34%，日均成交量57,448，持仓量66,368。
  • IF2305收盘价升贴水率0.42%，日均成交量1,309，持仓量1,674。
  • IF2306结算价上涨1.82%，收盘价升贴水率0.18%，日均成交量17,745，持仓量85,428。
  • IF2309结算价上涨1.94%，收盘价升贴水率-0.91%，日均成交量4,557，持仓量39,419。

2. 期权市场波动率

• 历史波动率：50ETF和300ETF的周度波动率均处于历史25百分位附近，月度波动率分别下降4%和3%。
• 隐含波动率：50ETF和300ETF的平值IV均出现明显下滑，50ETF左侧合约IV曲线左偏，显示看跌情绪更浓。

风险提示

• 政策风险：期权市场可能受到政策变化的影响。
• 市场波动风险：市场波动可能对期权策略产生较大影响，需谨慎应对。

分析师声明

邢维洁分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，准确反映其观点，不涉及任何形式的补偿。

投资评级体系

• 买入：预期收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：预期收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：预期收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：预期收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的来源、准确性及完整性。投资者应自行判断并谨慎决策。未经授权不得转载或引用，否则将承担相应法律责任。