> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乙二醇（EG）市场分析总结 ## 核心内容 乙二醇（MEG）市场在低库存背景下延续去库趋势，供需逻辑显示短期内供应端维持低位，需求端受地缘政治影响，恢复缓慢。整体市场预期在霍尔木兹海峡解封前，库存去化将持续，现货或进一步趋紧。 ## 主要观点 ### 供应端 - **国内开工负荷**：中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.10%，环比略有下降；其中草酸催化加氢法（合成气）开工负荷为70.12%，环比下降1.87%。 - **供应恢复预期**：8月下旬随着恒力、盛虹装置重启，国内供应预计逐步回升。 - **海外供应**：海外乙二醇装置负荷处于近几年低位，8~9月进口量预计维持低位，中东货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以顺利进入中国市场。 ### 需求端 - **聚酯负荷**：聚酯开工率为81.50%，环比下降0.10%；直纺长丝负荷为77.60%，环比上升1.30%。 - **终端订单**：终端订单依然偏弱，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平，夏季高温导致织机负荷下降。 - **补库情况**：下游维持刚性采购和阶段性补库，价格高位下再度观望，预计8月聚酯负荷小幅回落，9月瓶片检修计划兑现后可能进一步回落。 ### 库存情况 - **华东主港库存**：截至8月13日，华东主港库存为33.4万吨，较周一降低1万吨，较上周四降低2万吨。 - **库存去化**：8月EG去库预计超过40万吨，9月预计去库20多万吨，去库拐点至少在四季度。 - **港口出库**：主港计划到港量为3.5万吨，副港1万吨，预计主港库存延续下降。 ## 关键信息 - **价格与基差**：现货价格高位宽幅调整，基差先强后转弱。 - **价差分析**：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01等价差变化反映市场对远期价格的预期。 - **利润结构**：不同工艺路线（乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制）的利润情况显示，成本与市场供需共同影响企业利润。 - **库存分布**：库存集中在华东主港及副港，张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存数据均显示库存下降趋势。 ## 策略建议 - **单边策略**：谨慎逢低做多套保，关注美伊谈判及霍尔木兹协议消息对市场的影响。 - **跨期策略**：逢低布局10-1正套，利用近月合约与远月合约之间的价差进行操作。 - **跨品种策略**：无明确建议。 ## 风险提示 - **原油价格波动**：影响乙二醇成本及下游聚酯产品价格。 - **煤价大幅波动**：对煤基合成气制乙二醇工艺利润造成影响。 - **宏观政策变化**：可能对市场供需产生影响。 - **地缘政治变化**：如霍尔木兹海峡封锁情况、中东局势等，可能影响进口供应及市场情绪。 ## 图表说明 - 图1至图6：展示乙二醇现货价格、基差及不同合约价差变化。 - 图7至图12：分析乙二醇不同工艺路线的利润及开工负荷。 - 图13至图18：反映聚酯及相关产品产销和负荷变化。 - 图19至图26：展示乙二醇华东港口库存及日出库量变化。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号 F03140168 - **梁琦**：从业资格号 F03148380 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担由此引发的任何法律责任。 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com