宏观氛围低迷，但有持续去库预期-20220428-天风期货-30页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容概览

• 宏观氛围：整体低迷，但存在持续去库预期。
• 供应端：PE和PP装置持续检修，导致开工率偏低。
• 需求端：受疫情影响，下游需求偏弱，尤其是PP拉丝和PE农膜。
• 进出口：PE进口倒挂，PP出口以零散订单为主。
• 成本端：油煤价格下跌，生产利润有所修复，但整体仍处于亏损状态。
• 库存情况：库存缓慢去化，预计在5月中下旬仍以去库为主。
• 基差：短期基差偏弱，但随着去库，基差有走强预期。

主要观点

• PE市场：

  • 开工率：周内PE开工率连续回升，当前约84%，但同比仍处于偏低水平。
  • 检修装置：多个装置处于检修状态，预计持续到5月中旬。
  • 进口情况：PE进口倒挂格局未变，进口量同比小幅下滑。
  • 需求情况：农膜进入淡季，需求低迷，订单量环比下降。
  • 生产利润：煤价回调，煤制生产利润修复，但油制装置仍亏损。
  • 库存：库存维持低位，但预计持续去库。
  • 基差：华东现货对09合约基差小幅升水，整体基差偏弱。

• PP市场：

  • 开工率：PP开工率稳定，当前约87%，但同比仍处于偏低水平。
  • 检修装置：多数PP装置检修至5月中下旬或6月，开工率预期偏低。
  • 需求情况：PP拉丝下游订单走弱，企业原料库存低位，终端提货不畅。
  • 出口情况：PP出口以零散订单为主，未见大量出货。
  • 生产利润：PDH装置持续亏损，MTO利润偏低。
  • 库存：库存缓慢去化，预计持续到5月中下旬。
  • 基差：现货对09合约基差平水至-30元/吨，整体基差偏弱。

关键信息

供应端

• PE：周内开工率回升，但检修装置较多，预计持续到5月中旬。
• PP：多数装置检修至5月中下旬或6月，开工率预期偏低。

需求端

• PE：农膜进入淡季，需求低迷，订单量环比下降。
• PP：拉丝下游订单走弱，企业原料库存低位，终端提货不畅，成品库存积累。

成本端

• 油制成本：油价低位波动，生产利润小幅修复，但仍亏损。
• 煤制成本：煤价回调，煤制生产利润修复。

库存情况

• PE：库存维持低位，但预计持续去库。
• PP：库存缓慢去化，预计持续到5月中下旬。

基差

• PE：华东现货对09合约基差小幅升水30-50元/吨。
• PP：现货平水至-30元/吨，基差偏弱。

进出口

• PE：进口倒挂格局未变，进口量同比小幅下滑。
• PP：出口以零散订单为主，未见大量出货。

疫情影响

• 疫情对下游需求和物流造成影响，导致成品库存积累，终端订单减少。

平衡展望

PE

• 表需：2022年表需同比略有增长，但整体需求偏弱。
• 真实需求：2022年真实需求同比有所增长，但受疫情影响。
• 供需差：2022年供需差逐步改善，但整体仍偏弱。
• 库存：库存维持低位，预计持续去库。

PP

• 表需：2022年表需同比略有增长，但整体需求偏弱。
• 真实需求：2022年真实需求同比有所增长，但受疫情影响。
• 供需差：2022年供需差逐步改善，但整体仍偏弱。
• 库存：库存缓慢去化，预计持续到5月中下旬。

总结

聚烯烃市场在宏观氛围低迷背景下，短期内以震荡为主。供应端持续减量，PE和PP开工率偏低，检修装置较多。需求端受疫情影响，PP拉丝和PE农膜需求走弱，但随着供应减量和需求逐步修复，去库预期强。油煤价格下跌，生产利润修复，但整体仍处于亏损状态。库存缓慢去化，预计持续到5月中下旬。基差偏弱，但随着去库，基差有走强预期。进出口方面，PE进口倒挂，PP出口以零散订单为主。整体来看，聚烯烃市场在5月中下旬可能迎来去库和基差走强的阶段。