20230115-国盛证券-2023年度化工行业策略_价值白马复苏可期_高端材料大有可为_71页_5mb

化工行业2023年度策略总结

核心内容

行业整体景气现状

2021年化工行业营收和净利润均实现大幅增长，2022年前三季度行业营收和净利润继续保持增长态势，但增速有所放缓。2022年第三季度行业毛利率和净利率环比下降，但整体仍维持在较高水平。行业资产负债率处于历史低位，显示企业财务状况良好。化工产品价格在2022年10月触底回升，目前维持在较高水平。

主要观点

• 价值白马复苏可期：龙头企业因上游能源价格波动导致估值处于底部，预计2023年盈利将改善，建议关注万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等。
• 后疫情时代需求复苏：多个细分行业受益于需求回暖，如纺服链、氟化工、地产链、轮胎、农化等。
• 成长板块机会显著：新能源、消费、新材料等成长赛道前景广阔，重点推荐鼎际得、新化股份、黑猫股份、圣泉集团、七彩化学等。

关键信息

• 化工行业在2023年迎来盈利修复和估值回升的双重机会。
• 新能源材料如POE、萃取提锂、钠电池材料、三氯氢硅等具有较大的发展潜力。
• 消费材料如PVP、维生素D3衍生物等因海外产能退出和国内需求增长，具备投资价值。
• 新材料平台型公司及专精特新小巨人具备核心技术优势，有望实现国产替代。

主要板块与标的推荐

价值白马

• 万华化学：新材料业务进入收获期，盈利有望改善。
• 卫星化学：盈利持续修复，高端聚烯烃业务推动成长。
• 华鲁恒升：盈利底部逐渐回升。
• 荣盛石化：全球顶尖炼厂，新材料项目助力成长。
• 东方盛虹：光伏级EVA龙头企业，炼化业务增厚利润。

后疫情时代需求复苏

纺服链

• 桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化：涤纶长丝景气度回暖，建议关注。

氟化工

• 金石资源：萤石龙头，供给格局优异，需求受新能源拉动。
• 制冷剂：全球供给侧改革在即，龙头进入高盈利阶段。

地产链

• 远兴能源、三友化工：纯碱厂商，受益于地产需求。
• 龙佰集团、中核钛白：钛白粉厂商，竞争格局良好。
• 万华化学：MDI厂商，受益于地产链复苏。

轮胎

• 森麒麟、赛轮轮胎：成本下行，需求韧性较强，看好高端化布局。

农化

• 润丰股份、中旗股份、贝斯美：成长性较好，波动较小。

成长板块

新能源成长

• POE：受益于N型电池渗透，推荐鼎际得、万华化学、卫星化学。
• 萃取提锂：盐湖提锂成本优势明显，推荐新化股份。
• 导电炭黑：国产化替代空间大，推荐黑猫股份。
• 钠电池材料：生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，正极材料厂商七彩化学、百合花。
• 三氯氢硅：光伏级产品直接受益于硅料集中投产，推荐三孚股份、宏柏新材、新安股份。
• 高纯石英砂：资源壁垒高，推荐石英股份。
• 碳纤维：军民领域双突破，推荐光威复材、吉林碳谷。

消费成长

• PVP：海外产能退出，推荐新开源。
• 维生素D3衍生物：全球唯一具备全产业链优势，推荐花园生物、昂利康。

新材料成长

• 平台型公司：雅克科技、东材科技、昊华科技。
• 专精特新小巨人：华特气体、松井股份、国恩股份。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 产品价格大幅波动。
• 国际油价大跌。
• 新项目建设进度不及预期。

重点标的估值表

图表目录（简要）

• 化工行业营收、净利润走势
• 化工产品价格指数（CCPI）
• 主要化工品价格及分位数
• 化工产品产能及表观消费量
• 营收增长情况
• 行业PE、PB走势
• 资金持股比例变化

总结

2023年化工行业在价值白马复苏和成长板块崛起的双重驱动下，展现出良好的投资机会。重点推荐具备高成长性、技术壁垒高、国产替代潜力大的企业，同时关注宏观经济和产品价格波动等风险因素。