2017-大屏显示市场颠覆者进军高端室内大有可为_23页-2mb

报告摘要

利亚德（300296）投资分析总结

核心内容

利亚德是一家专注于LED显示技术的公司，成立于1995年，定位为全球技术领先的LED应用整体解决方案供应商。公司业务涵盖LED显示屏、系统显示、小间距电视、创意显示、照明和广告传媒等多个领域，产品广泛应用于安防监控、信息发布、展示系统和商业租赁等领域。2013年公司小间距LED订单达3.3亿元，同比增长65%，显示出其在小间距市场中的领先地位。

主要观点

小间距LED市场增长迅速：从2009年起，大屏拼接市场保持20%以上的年增长率，2015年预计市场规模将达到106亿元，复合增长率16.5%。小间距LED因技术优势（如无拼缝、高亮度、全视角、节能、寿命长、维修成本低）正在逐步替代传统DLP和LCD拼接墙。
技术与成本优势明显：利亚德在小间距LED领域拥有领先的技术，且与主要原材料供应商亿光有战略合作，采购成本优势显著。公司小间距产品毛利率较高，且原材料价格下降使得其成本优势进一步扩大。
市场渗透与收入增长预期：预计2014年及2015年公司收入将分别达到13.5亿和23.8亿，同比增长73%和75.8%。2015年，利亚德在全球小间距LED市场中预计市场份额将达45%，收入达13.5亿元。
收购协同效应显著：2013年收购互联亿达和金达照明，进一步增强了公司在高端市场和客户资源方面的竞争力，预计未来两年内将带来显著的业绩增长。
高端家用市场潜力巨大：随着技术进步，小间距LED电视已具备进入高端室内消费市场的条件，公司计划年底推广至别墅等高端市场，预计未来几年将显著扩大市场份额。

关键信息

技术优势

显示效果：小间距LED显示屏无拼缝，显示效果最佳。
亮度与视角：LED自发光，亮度高，支持180度视角观看，色彩饱和度高。
能耗与寿命：相比传统显示技术，小间距LED更节能，寿命长（10万小时以上），维修成本低。
产品多样性：公司已推出P3.125、P2.5、P1.9、P1.6等多种间距产品，其中288英寸电视已达到超高清4K分辨率。

成本优势

原材料成本占比高：LED灯珠占小间距产品成本的70%以上，由于原材料价格下降，公司成本优势显著。
采购价格优势：由于与亿光的战略合作，公司采购价格比竞争对手低10%-20%，毛利率相对较高。

市场增长与前景

市场增长：大屏拼接市场预计2015年将达到106亿元，小间距LED市场将占据重要份额。
收入预测：2013-2015年，小间距LED产品收入分别为2.5亿、5.5亿、9.5亿，传统大间距产品收入分别为4.57亿、5亿、5.53亿，LED照明业务收入预计增长至2.25亿。
盈利预测：2013-2015年，公司归属母公司净利润分别为8000万、1.35亿、1.87亿，EPS分别为0.53元、0.84元、1.16元。