> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 智能汽车主线周报总结 ## 核心内容 本周（2026/08/30\~09/05）智能汽车指数整体下跌0.21%，其中特斯拉下跌0.03%，整车板块下跌1.34%。全池PS(TTM)为11.9x，处于2023年以来74%分位，较上周下降0.07x。个股表现分化明显，涨幅前三为大众交通（+11.1%）、伯特利（+7.0%）、舜宇光学科技（+6.5%），跌幅前三为Momenta（-19.5%）、电连技术（-14.5%）、佑驾创新（-8.4%）。大众交通与伯特利的上涨主要源于Cybercab项目进展，而Momenta的下跌则与中报业绩不及预期有关。 ## 主要观点 1. **行业趋势**： 智驾板块目前处于历史底部，分析师持续看好其作为物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，产业链各个环节均处于市场低估状态。 2. **技术进展**： - 小鹏汽车第二代VLA版本XOS 6.3.0本月推送，获广州市主驾无安全员远程测试资质。 - 理想MEGA于9月2日上市，全系标配4颗禾赛激光雷达。 - 长安启源Q06预售开启，搭载地平线征程6P芯片。 - 滴滴自动驾驶Robotaxi R2在北京、广州部分示范区开启无人载客测试。 - 地平线机器人征程芯片累计量产突破1500万片，2026年上半年市场份额达31.94%。 - 黑芝麻智能上半年营收4.58亿元，同比增长81.3%，毛利率达49.5%。 - 赢彻科技卡车自动驾驶累计里程超10亿公里，覆盖领域广泛，市场份额超90%。 3. **市场表现**： - 本周指数波动较大，9月1日单日涨幅达4.63%，9月2日单日跌幅达2.87%。 - 个股涨跌幅主要受公司事件影响，如Cybercab投运、财报表现等。 - 大众交通、伯特利、舜宇光学科技等个股因Cybercab相关进展表现突出。 4. **产业动态**： - 中报密集披露，Momenta、地平线机器人、黑芝麻智能等企业业绩均有所改善，但部分亏损仍存在。 - 华为引望在智能驾驶领域持续发力，乾崑智驾ADSTM Max V5.0月度辅助驾驶里程占比达53.5%。 - 禾赛与影溯科技达成战略合作，推进物理AI基础设施平台建设。 - 零跑汽车8月交付量达103,129台，同比增长80.7%；理想汽车8月交付新车37,679辆，同比增长14.5%。 - 长安汽车8月销量196,788辆，其中海外销量占比显著。 ## 关键信息 - **行业估值**：全池PS(TTM)为11.9x，处2023年以来74%分位；除特斯拉PS为3.1x（45%分位）、除整车PS为4.8x（54%分位）。 - **投资建议**： - **具备物理AI基座模型&芯片自研能力**：小鹏、理想汽车、地平线机器人、Momenta等。 - **具备物理AI基座模型能力**：小马智行、文远知行、千里科技等。 - **具备模型应用+场景深耕运营能力**：曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾等。 - **核心硬件环节**：芯片（黑芝麻智能）、激光雷达（禾赛、速腾聚创）、底盘（耐世特、伯特利）、检测（中国汽研）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等。 ## 风险提示 1. **贸易战升级**：可能影响我国汽车产业出海。 2. **全球经济复苏不及预期**：将影响汽车终端需求。 3. **L3-L4智能化技术创新不足**：可能阻碍智能化技术应用及产业链发展。 4. **新能源渗透率不足**：可能对我国汽车产业出海造成负面影响。 5. **地缘政治不确定性**：可能带来额外风险。 ## 附录：图表说明 - **图1**：智能汽车指数近一年走势（以2025/09/05为基期），显示智能汽车指数累计下跌16%，除特斯拉下跌45%，除整车下跌33%。 - **图2**：PS(TTM)估值走势，显示全池PS由11.0x上升至11.9x，除特斯拉与除整车PS均有所回落。 - **图3**：特斯拉L4运营跟踪，截至9月4日可发现车队940辆，FSD累计里程达141.2亿英里。 - **图4**：Waymo L4运营跟踪，截至9月2日官方车队数量为4000辆，8月16日日活用户达155,201人，同比增长66.8%。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%； - 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 免责声明 本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供客户使用。分析师对报告内容的准确性、完整性不作任何保证，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。投资决策需结合自身情况，谨慎进行。未经授权，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告内容。