传媒行业游戏出海深度报告：出海提速，打开龙头增长空间-20200528-兴业证券-25页_1mb

游戏出海深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国游戏出海的现状与趋势，指出全球游戏市场持续增长，尤其是移动游戏占比不断提升。中国游戏企业正加速拓展海外市场，尤其在美日韩等核心市场表现突出，未来增长潜力巨大。报告还对多家重点公司进行了分析，认为其在出海方面具有较强竞争力。

主要观点

• 全球游戏市场：2016-2020年，全球游戏市场规模从830亿美元增长至1094亿美元，年复合增长率9.6%。移动游戏增速更快，从406亿美元增长至644亿美元，年复合增长率16.6%，占比从48.9%提升至58.9%。
• 中国游戏出海：2019年中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达115.9亿美元，同比增长21%。2020Q1，中国手游出海表现强劲，其中腾讯、网易、莉莉丝等公司在海外畅销榜占据重要位置。
• 核心市场表现：中国手游在美日韩等市场表现突出，其中美国、日本、韩国是主要增长市场。中国手游在这些市场中逐步提升市场份额，多款产品进入畅销榜前十。
• 重点公司表现：三七互娱、世纪华通、完美世界等公司表现出较强出海能力，2020Q1多款产品进入畅销榜，且在海外收入排名中占据重要位置。
• 投资建议：海外市场空间巨大，龙头游戏厂商有望通过精品游戏抢占欧美日韩等手游市场份额，重点关注【三七互娱】【世纪华通】【完美世界】【腾讯控股】【网易】【心动公司】等企业。

关键信息

重点公司及评级

游戏出海表现

• 2019年数据：中国手游出海收入TOP30榜单入围门槛从547万美元提升至760万美元，显示国产游戏出海表现显著提升。
• 2020Q1数据：中国手游在Top100榜单中占比16.3%-17.5%，其中腾讯、网易、莉莉丝等公司表现尤为突出。

各国市场表现

• 美国：2020Q1手游市场规模45.4亿美元，同比增长21.4%。腾讯《PUBG MOBILE》位列畅销榜第8，3款国产手游进入Top20，19款进入Top100。
• 日本：2020Q1手游市场规模37.9亿美元，同比增长10.2%。网易《荒野行动》位列畅销榜第6，4款国产手游进入Top20，23款进入Top100。
• 韩国：2020Q1手游市场规模10.97亿美元，同比增长14.9%。莉莉丝《万国觉醒》和《剑与远征》进入Top10，37款中国手游入围Top100。
• 德国：2020Q1手游市场规模10.97亿美元，同比增长14.9%。Funplus《火枪纪元》表现突出，多款产品进入畅销榜。
• 英国：中国游戏企业在英国市场地位平稳，Funplus和IGG等公司表现良好。

龙头厂商分析

• Funplus：SLG游戏出海龙头，2020Q1有2款游戏进入收入榜Top10，前30名作品数量保持领先。
• 腾讯：旗下《PUBG MOBILE》和《使命召唤》等产品在海外市场表现优异，2020Q1有2款产品进入Top10。
• 网易：旗下《荒野行动》等产品在日韩市场表现强劲，2020Q1有2款产品进入Top10。
• 莉莉丝：2019年以来排名持续攀升，2020Q1有2款产品进入收入榜Top10。
• 世纪华通：旗下《火枪纪元》与《阿瓦隆之王》表现突出，海外收入占比显著。
• 完美世界：持续布局海外市场，2020Q1有1款产品进入畅销榜。
• 心动公司：拟推出TapTap海外版，拓展海外市场。

投资策略

• 关注龙头厂商：腾讯、网易、莉莉丝、Funplus、世纪华通、完美世界等公司在出海方面表现优异，具有较大的增长潜力。
• 把握海外市场增长机会：随着全球游戏市场增长，中国游戏厂商在海外市场的收入有望进一步提升。
• 重视精品游戏：头部游戏厂商应继续推出精品游戏，以提升市场份额和收入。

风险提示

• 游戏上线不及预期。
• 政策监管加剧。
• 游戏产品推广表现不及预期。

图表概览

• 图1：全球游戏市场规模（亿美元）
• 图2：全球移动游戏市场规模（亿美元）
• 图3：2016-2020年全球细分游戏市场规模（亿美元）
• 图4：2016-2020年移动游戏占比相对稳定
• 图5：全球（除去中国）游戏市场规模（亿美元）
• 图6：全球（除去中国）移动游戏市场规模（亿美元）
• 图7：2018全球各国游戏市场规模Top10
• 图8：重点国家游戏在应用商店中的支出（增长率为2年的增长率）
• 图9：中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入（亿美元）
• 图10：中国移动游戏出海市场规模（亿美元）
• 图11：中国游戏出海占海外游戏市场比例持续提升
• 图12：2019年第3季度全球游戏季度指数排行榜
• 图13：2020年第1季度全球游戏季度指数排行榜
• 图14：2020Q1美国市场手游收入TOP20
• 图15：2020年中国手游在美国收入TOP20
• 图16：2020Q1日本市场手游收入TOP20
• 图17：2020年中国手游在日本收入TOP20
• 图18：2020Q1韩国市场手游收入TOP20
• 图19：2020年中国手游在韩国收入TOP20
• 图20：2019年中国手游出海收入TOP30榜单入围门槛逐渐提升
• 图21：2019H1出海厂商流水
• 图22：世纪华通（点点互动）旗下重要产品排名情况
• 图23：PUBGMobile海外收入（千万美元）

表格概览

• 表1：全球热门移动游戏收入TOP10（红色为中国游戏产品）
• 表2：2018年与2019年美国热门游戏与公司对比
• 表3：2018年与2019年日本热门游戏与公司对比
• 表4：2018年与2019年韩国热门游戏与公司对比
• 表5：2018年与2019年德国热门游戏与公司对比
• 表6：2018年与2019年英国热门游戏与公司对比
• 表7：2019.01-2019.03 和 2020.01-2020.03 中国手游出海收入 Top10
• 表8：2019.01-2019.03 和 2020.01-2020.03 中国重点厂商手游出海收入排名榜前十名与前三十名数量统计
• 表9：游戏公司海外收入排名
• 表10：2019H1重点游戏公司优势地区与流水梳理
• 表11：重点布局海外的游戏公司海外收入占比
• 表12：重点游戏出海公司估值表